杨俊佳 郑文雯

摘 要：供应链金融和资产证券化理论已成熟，文章从融资效能、增强资产流动性、降低风险及提高企业收入等方面入手，通过多方法、多角度的分析研究能够得出电商企业供应链金融资产证券化的成功得益于庞大的用户体量、先进的金融科技水平及完善的风险控制体系。其他处于供应链核心地位的企业可以借鉴电商企业供应链金融资产证券化的运行方式，充分发挥核心地位、优化技术水平、积极扩展金融服务场景、建立完善多方风控模型、加强资源整合形成利益共同体从而实现双赢，推动整个产业链良性发展。

关键词：资产证券化;供应链金融;互联网金融;资产流动

本文索引：杨俊佳，郑文雯.<变量 2>[J].中国商论，2022（13）：-084.

中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2022）07（a）--03

互联网金融资产证券化，能够帮助中小微企业走出资金困境，加快供应链内部资产流动，降低风险，促进全行业向前推进。电商企业供应链金融资产证券化在互联网金融的运用和发展，能为我国中小微企业的融资提供一大助力，同时能通过网络辐射到更多领域，有非常广阔的发展潜力。

1 供应链金融资产证券化成功因素

电商企业供应链金融模式及供应链金融资产证券化运行机制，从动因、流动性、风险及盈利等方面进行分析，能够总结出电商企业供应链资产证券化取得成功的关键因素。

1.1 庞大的用户体量数据

电商企业庞大的用户体量是供应链金融资产证券化的基础。没有庞大的用户就没有足够的数据，在大数据时代，数据就是金钱和现金流，只有庞大的数据基础，电商企业供应链金融才得以实施，供应链金融的资产证券化项目才能够发行，而这一切的基础都取决于电商企业平台的用户体量是否充足。海量的用户基础能为其带来大量数据的同时，还能给企业带来较高的地位和极高的信誉水平及良好的企业形象和庞大的金融证券市场，这些都是电商企业供应链金融资产证券化项目得以实施的重要条件。

1.2 先进的金融科技水平

先进的金融科技水平是电商企业供应链金融资产证券化的关键。电商企业拥有一个以各方领域专家为核心组成的团队，为打造整个金融生态，构建互联网金融帝国做出了重大贡献。电商企业通过引进大量高端核心人才，依托大数据、云计算和AI技术，使电商企业的金融科技水平在行业中处于领先地位，能够帮助识别和管理金融业务的风险。根据不同的客户群体，从价格方面、用户活跃程度、个人消费水平及是否有资金刚需等角度进行全面、深度地挖掘、发现潜在客户，量化运营体系，打造了效果最好的业务推广、合理定价、个性化服务等核心能力，为独立供应链金融资产证券化实施的全过程提供了金融技术支持。

1.3 完善的风险控制体系

完善的风险控制体系是电商企业供应链金融资产证券化的重要保障。经过多年的发展，多数电商企业形成了从信用评级到内部征信，从贷款制度到流程监控多元完善风险控制体系，拥有多个风险控制机制，能有效降低信用风险和贷款风险，实施准确授信，保证资金回收，万一出现坏账情况也能通过监控机制及时应对，维护企业形象，最大程度地降低不良影响，所以电商企业供应链金融资产证券化的产品能以较低的利率发行，大大降低了融资成本。此外，电商企业还积极与国外大数据领域顶级公司合作，进行多方优势整合，通过互联网金融开展更多业务领域，使自身业务辐射更广，完善电商企业征信生态链。

2 电商企业供应链金融资产证券化不足

电商企业已形成了相对成熟完善的供应链——金融——证券化的金融业务模式，有着先进的授信评估及风险控制体系，电商企业供应链金融资产证券化仍存在短板。

2.1 支付体系滞后

全球领先的第三方支付平台——支付宝，其庞大的用户体量是电商企业支付不能比拟的，尽管近年来电商企业一直致力于推广自身的支付软件，但是收效甚微，毕竟用户的习惯是很难改变的，同时没有比支付宝更出色的地方。一些电商企业支付体量小，所以融资商户通过支付宝、微信等其他方式的资金流动难以监控，这就意味着尽管在整个流程机制中虽然形成了十分完善、成熟的风险控制体系，然而由于支付系统的支持不足，使得电商企业可以在某方面通过支付宝、微信等方式来绕开监控。但就电商企业供应链金融资产证券化而言，支付体系的影响仅存在于两个主要方面：其一，更庞大的用户体量带来的交易细录能使数据处理结果更加准确，也更利于监管，使得风险更低。其二，庞大的用户体量本身就是很好的市场，能更有利于专项计划的推广，进一步扩大业务量。但就整个金融业务来看，其产生的影响是巨大的，为其带来的庞大市场价值难以估量。

2.2 业务对象受限

电商企业依靠自身的各种资源快速发展，不断扩展金融数字业务，打造并拥有了科技团队，一流的数据信息技术、领先的风险控制体系及广大的市场空间，然而其在享受了便捷的同时，也受制于这些便利条件，造成了业务范围的局限性。通过对供应链金融资产证券化的各种相关业务模式进行分析，能够发现其各产品设计之初都是以电商企业供应商或商铺等为服务主体，虽然都能外延到其他群体，但是就目前而言，其主要客户依旧是电商企业带来的广大市场，电商企业一直通过动用互联网特性，将自身服务范围辐射到各领域，但就目前的效果来看其结果并不明显。所以，电商企业应依靠网络数据优势的同时，从起点开创更具广适性的金融服务产品，才能在当下互联网金融激烈的行业竞争中更进一步。

2.3 客户体量稍小

从整个电商行业来看，一些电商企业与阿里相比还有较大差距，这就使得用户量、业务量、市场份额等都有较大差距。据统计，2019年阿里占电商市场的58.2%，多年稳居榜首地位，京东16.3%位列第二，差距卻在三倍以上，所以多数电商企业还有很长的路要走，也说明阿里在大数据及客户基础上更具优势。电商企业应充分利用自身平台自营模式带来的供应链优势，充分发挥上下游供应商的作用，依托核心地位，拓宽业务模式，开拓供应链渠道，利用供应链整体特性为链上电商企业提供帮助，增加客户黏性的同时，吸引更多客户，使得整个供应链更庞大、高效，进而反哺自身。

3 电商企业供应链金融资产证券化效果

3.1 实现精准授信降低信用风险

准确授信往往是一系列金融业务的第一步，由于大部分电商中小微企业在交易数据、财务报表、企业管理方面存在一些问题，使得传统金融机构无法有效搜集到相关资料进行定性和定量分析来判断贷款企业的信用等级，存在信用风险。电商企业通过供应链金融资产证券化，能以供应链上企业真实的贸易往来为基础，以货物抵押或仓库监控为辅助，实现多维度的准确授信。同时，可以通过先进的金融科技为客户信用数据采集、存储、信用分析，实现了对企业数据的动态掌控和实时分析，大大提高了信息传输速度，节省了整个信用评估过程中从获取到流通的时间和人力成本，降低了机构对基础设施的需求。此外，结合生物识别技术与AI学习，实现对用户行为模式的精准识别，对资金账户形成了有力的保护。

3.2 缓解资金压力降低财务风险

相较传统融资方式，供应链金融资产证券化具有许多优越性：第一，电商企业基于金融科技搭建的智能化风险管控体系，授信数据丰富、数据分析能力强等优势，能够将从贷款审批到放款全过程中的各种潜在风险降到最低值，为电商企业供应链金融资产证券化的实施提供安全保障。第二，在证券化实施阶段，一方面通过反向保理的模式利用核心企业良好的信誉形象，弥补链上中小企业信誉等级不够的问题，间接实现了中小企业的资产证券化。另一方面，电商企业通过专项计划，能够将金融业务产生的应收转变成现金流，实现未来资产的提前变现，从而达到快速回流应收账款的目的，在扩展供应链金融业务市场的同时，保证其上下游供应链金融有源源不断的资金支持，同时转移财务风险。

随着供应链金融市场的快速发展，充分利用平台帮助中小企业融资的同时，如何吸引投资者以保证充足的资金便成为首要问题，随着供应链金融市场的不断扩大，任何一家电商企业都无法凭一己之力来提供充足的资金，一些电商企业同样面临着应收账款激增带来的负面影响，大量的应收款项会拖累企业资产流动，同时会带来各方面风险，这就需要企业加强对运营风险的防控。然而，投资者对中小企业兴趣不大，且信任度低，电商企业通过债务转移的方式来吸引投资者，将供应链上的应收账款作为资产池打包推行资产证券化项目，依托自身形象信誉吸引投资者的同时，转移风险，达到以债养债的目的。通过供应链金融资产证券化，能够提前收回电商企业的未来现金流，实现了有效融资，在解決电商企业资金问题的同时，将风险进行降低和转移。

3.3 提高企业收入提高资产利用率

相较供应链金融单一的内融资金流动作用，供应链金融资产证券化的双向流动能以核心企业为切入点，实现由外到内的资产快速流动，提高资金利用率，提高电商企业的获利能力，为股东获得更多的利益。同时，通过发行资产支持证券，还能提高企业的公信力和信誉，推动电商企业的良性健康发展，全面提高电商企业的综合能力。

在整个供应链金融资产证券化中，一些电商企业相当于整个供应链与外部实现资金流动的入口，通过资产证券化吸入大量资金，又通过供应链金融将融资福利普惠到供应链上的每一个企业。虽然资产证券需要支付利息，但通过快速扩大的供应链金融市场能够获得大量的利息收入。而且，通过将供应链上的应收账款证券化可以获得大量的融资资金来维持供应链金融模式的运转，从而减轻电商企业自身的资金压力。

3.4 深化合作构建良好生态

电商企业实施供应链金融资产证券化，是一个需要多方紧密合作才能保证顺利完成并实施最大效能的一体化业务。通过该流程模式，为电商企业开阔出了新的盈利渠道，也加强了供应链上企业之间的合作联系，巩固了电商企业在链上的核心地位。同时，通过供应链资产证券化项目获得的资金用来更好地实施供应链金融产品，从而给予供应链中小微企业更多的融资资金，对于市场各类小微公司来说，供应链金融资产证券化为市场小微主体赋予了强大的能量。通过供应链金融资产证券化能够使供应链上企业合作更加顺畅密切，能够形成更加紧密、运行效率更高的良好的商业生态，从而反哺链上企业，使得整个供应链都能良性健康地发展。

4 供应链金融资产证券化启示

资产证券化可以使供应链金融更具包容性。近年来，供应链金融市场不断扩大，发展势头迅猛，作为互联网金融行业最先探索证券化项目的企业，已形成一套科学、完善、成熟的金融体系，资产证券化已经成为其业务发展的常规操作，将其与供应链金融相结合推出供应链资产证券化项目产品，能够迅速打开供应链金融市场，开拓广大的市场空间。面对广阔的发展空间，结合供应链金融资产证券化模式的效果与不足，给其他金融企业或处于供应链核心地位的企业发行供应链金融资产证券化以启示。

4.1 加强资源整合形成互利共同体

供应链作为一个整体，链条内的电商企业存在着千丝万缕的联系，作为核心企业，与供应链上的各主体间信息交流应是最畅通，也是最频繁的，如此才能积累大量数据，详细地了解每一个电商企业的相关情况，根据不同情况提供个性化的、安全快捷的金融服务。就中小企业而言，与链条上伙伴的合作沟通对自身的发展也有极大的好处，不仅能够学习其他企业的优点用于提高自身，还能获得更多有用的信息，使企业抓住机遇，获得利益。

作为核心企业，在发展供应链金融资产证券化时，应注意考虑多方机构合作，但就资产证券化项目的发行而言，离不开多方机构的参与支持，所以在整个项目实施过程中，应积极与各参与方合作沟通、交换意见、共同努力，打造产品创新，合理分散风险，实现优势互补，打造小的利益共同体，实现互惠互利。

4.2 打造并优化支付体系

电商企业虽有自己的支付平台体系，但能清晰地看到该支付平台并不是多数企业划拨款项的首选，它与支付宝、微信等无论是客户体量还是普及认可度，都存在很大差距，技术方面差距并不显著。目前，支付市场基本已经饱和，新的支付体系除非有重大的技术创新或特别符合客户的需求，否则难以改变大众的支付习惯。

支付产业的背后蕴藏着难以估计的市场价值，通过支付宝带来高达9000亿元的个人消费信贷资产证券化项目就能看出其蕴含的巨大商业宝库，通过支付体系能吸引更多客户群体和投资者，完善监管领域，给金融企业带来巨大优势。伴随着生物识别技术、 AI、 AR、 VR等技术的进步，指纹解锁、生物支付等技术广泛应用于各个场景，使得业务办理更加快捷方便，从而吸引更多群体沉淀更多交易数据，增强客户黏度。

参考文献

DAVID A. WUTTKE C B H. Sebastian Heese， et al. Supply chain finance：
Optimal introduction and adoption decisions.[J]. Journal of Business Logistics， 2016（178）：
72-81.

CAMERINELLI E， CANTU A. Measuring the Value of the Supply Chain：
A Framework[J]. supply chain practice， 2006（1）：
46-48.

SIEGEL D A. Supply Chain Financeahe next big opportunity[J]. Supply Chain Management Review， 2010（35）：119-128.

应海芬.地方政府融资平台资产证券化可行性分析[J].财会通讯，2018（14）：11-15.

杨绍辉.从商业银行的业务模式看供应链融资服务[J].物流技术，2005（10）：179-182.

闫俊宏，许祥秦.基于供应链金融的中小企业融资模式分析[J].上海金融，2007（2）：14-16.

故敏.供应链金融发展存在的问题及对策[J].湖北社会科学，2015（6）：81-83.

花倩.电商供应链金融运作模式的案例分析：以京东为例[J].经营管理者，2017（19）：56.

魏静，闫白娟.供应链金融下电商平台资产证券化模式探析[J].电子商务，2020（10）：54-56.

猜你喜欢 资产证券化供应链金融互联网金融 面向供应链金融支付清算系统建设的探讨经济师(2016年10期)2016-12-03基于logistic模型的商业银行供应链金融信用风险评估商(2016年32期)2016-11-24浅谈我国资产证券化业务特殊目的载体的可行路径商(2016年27期)2016-10-17互联网金融的风险分析与管理大众理财顾问(2016年9期)2016-10-11互联网金融理财产品分析大众理财顾问(2016年9期)2016-10-11互联网金融对传统金融的影响大众理财顾问(2016年9期)2016-10-11金投手抢滩湖南银联移动端，打造“供应链金融”生态大众理财顾问(2016年9期)2016-10-11