XX大学 毕 业 设 计（论 文） 论文题目：恒顺醋业筹资风险管理研究 ____ 学生姓名：
__________________ 学 院：
商学院 专 业：
财务管理____ 班 级：
学 号：
_ 指导教师：
___________________ 摘 要 筹资活动是企业生产经营的起点，在企业的筹资过程中，必须对筹资进行风险分析，选择最优方案进行筹资，以获取最大效益。然而伴随着市场的日益开放，竞争也越来越激烈，资金的使用难以规范的使用，使得筹资风险总是伴随着企业的发展而存在，风险总是伴随着收益，因此我们必须正视筹资风险，制定有序的计划，合理的筹资结构。

本文通过研究恒顺醋业的投筹资风险，重点分析恒顺醋业各种筹资方式的风险问题，并提出相对的风险防范措施，为企业解决筹资难，结构不合理，筹资成本高等问题，解决企业资本结构隐患，提高企业资金利用率，并为其他传统食品加工业提供一些借鉴和帮助。

关键词：筹资；
风险防范；
资本结构 ABSTRACT Financing activities are the starting point of the production and operation of enterprises. In the process of financing enterprises, it is necessary to carry out risk analysis on financing and choose the optimal plan to raise funds to obtain the maximum benefit. However, with the increasingly open market, the competition is more and more intense, the use of funds is difficult to regulate the use of the risk of financing is always accompanied by the development of enterprises exist, the risk is always accompanied by income, so we must face the financing risks, Formulate an orderly plan, a reasonable financing structure. In this paper, by studying the risk of investment and financing of Hengshun vinegar industry, this paper analyzes the risk of various financing methods of Hengshun vinegar industry, and puts forward the relative risk prevention measures to solve the problems of financing, unreasonable structure and high financing cost. Enterprise capital structure hidden trouble, improve enterprise capital utilization, and other traditional food processing industry to provide some reference and help. Key words：Financing；

Risk prevention；

Capital Structure 目　　录 摘 要 I ABSTRACT II 第一章　　引言 1 第二章　　企业筹资风险理论概述 2 　　2.1筹资的概述 2 　　2.2筹资风险产生的动因 2 　　2.3 财务杠杆系数、权益筹资风险计量体系等涉及概念 3 第三章　　恒顺醋业简介 5 　　3.1 恒顺醋业简介 5 　　3.2 恒顺醋业筹资项目简介 5 第四章　　用筹资风险计量方法分析恒顺醋业筹资风险 7 　　4.1 恒顺醋业债务性筹资分析 7 　　4.2恒顺醋业权益性筹资分析 8 第五章　　恒顺醋业筹资风险的防范措施 10 　　5.1建立资金控制体系 10 　　5.2优化筹资结构 10 　　5.3完善筹资风险的防范机制 12 　　5.4注重筹资风险的事后防范 13 第六章　　恒顺醋业筹资风险的控制措施 15 6.1 筹资风险分析常态化 15 6.2 加强信用等级，建立有效风险机制 15 结束语 17 致 谢 18 参考文献 19 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 第一章　　引言 随着市场的不断发展，市场体制的不断健全，全球化进程的不断深入。企业面临着更多的机遇和挑战，为了能在科技大浪潮中得以生存反战，企业必须不断地创新，寻求新的增长点以扩大市场份额，这些都需要大量的社会资本注入才能得以完成。因此，企业的筹资活动是企业发展的重要组成部分。筹资的时间、方式以及筹资结构都是企业日常财务活动所要研究的重要内容，企业在筹资过程中要充分考虑筹资的成本，筹资的财务杠杆系数，资金利润率等因素，通过科学的评估与决策，以低成本，低风险的前提获得更多的利益。

目前，国内的传统食品加工企业虽然发展时间较长，但由于行业限制，资本结构单一，筹资渠道狭窄，在竞争日益激烈的全球化大背景下，企业难以发展，扩大企业规模，无法突破地域限制，打出品牌知名度。恒顺醋业作为食品调味行业的龙头老大，企业筹资方式多元，但其筹资结构仍存在风险隐患。本文以恒顺醋业为例，通过对洽洽食品投资项目的发展、现阶段恒顺醋业的筹资情况以及对恒顺醋业近5年的相关筹资组合数据的研究，分析其筹资结构的变化，存在的筹资风险，研究产生筹资风险的原因，并以此提出解决办法和日后的防范措施，以促进企业健康平稳的发展，并为其他传统产业的筹资活动提供借鉴。

第二章 企业筹资风险理论概述 2.1筹资的概述 2.1.1筹资的概念 是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。筹资等同于资金筹集，是指企业通过各种方式和法定程序，从不同的资金渠道，筹措所需资金的全过程。

2.1.2筹资的分类 筹资的方式可谓多种多样，按照资金来源渠道不同可分为负债筹资和权益筹资；
按照所筹资金使用权限长短可分为短期资金筹集和长期资金筹集；
按筹资活动是否通过金融机构，分为直接筹资与间接筹资；
按照资金的取得方式，可以分为内部筹资和外部筹资。

2.1.3筹资风险的概述 筹资风险是指企业因为借入资金而给企业发展，资本结构带来隐患与不合理性，一般企业筹资是为了企业能够发展，获得更多的市场更大的利润，从而实现战略目标。企业为了自身发展利益去进行筹资活动，具有主动性，必然会增加企业的筹资成本，而高额的筹资成本会给企业的发展运营带来极大的压力，导致企业决策带有明显的利益心态，容易照成决策失误， 这边是筹资所存在的风险。

2.2筹资风险产生的动因 2.2.1 筹资风险的内部原因 企业因为筹资而产生的风险可以分为内部原因与外部原因两种，企业一般的内部原因为负债规模过大，负债筹资伴随着高额的利息费用，利息越高，在企业效益不好的情况下，丧失偿付能力的可能性也就越高，这是很多传统企业因为高额的负债利息而走向破产的根本原因；
资本结构不是很合理，保证企业本身资产与外部筹资资产在一个平稳的比例，使企业持续良好经营的前提，而传统产业未获得发展，往往会是外部筹资占总资产很大比例；
筹资的方式选择不恰当，企业可以通过银行与民间借贷、股权筹资、租赁筹资等渠道筹集资金或者固定资产，这些筹资方法各有各的好处，当然也有弊端与隐患，不能合理的安排筹资组合，优化企业的筹资结构则会造成企业风险；
筹资的其他风险还有负债期限结构不当负债利息率高、信用策略不当等。

2.2.2 筹资风险的外部原因 企业筹资的外部原因主要有以下几种：经营风险，是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税前利润的不确定性；
预期的现金流入量和流动性。负债的本息一般要求以现金偿还，因此筹资风险与企业预期现金流是否充足有关；
与金融市场利率和汇率有关，贷款利息的提高会增加企业负担的经营成本，一但利率提升，企业就要承担较大的筹资风险。

2.3 财务杠杆系数、权益筹资风险计量体系等涉及概念 在研究恒顺醋业筹资风险管理的过程中我将用到与财务相关的计算方法，包括：财务杠杆系数、权益筹资风险计量体系等。

2.3.1 财务杠杆系数 财务杠杆又称筹资杠杆或融资杠杆，指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。一个企业为提高权益资金收益而开支固定的资金成本，使息税前利润的微小变化引起权益资金收益率更大程度变化时，就被认为在使用财务杠杆。

一般情况下，企业长期资本总额确定的条件下，企业从营业收益中所支付的债务资金成本是固定的，当息税前利润率大于债务利息率时，用负债所得的收益在支付了固定负债资金成本后的余额则归于企业的权益资本中，使权益资本增加。相反，若所得的收益不足以支付固定债务资金成本时，需要资本的收益填补，会使权益资本减少。因而产生了双重效应，即为财务杠杆效应。

财务杠杆的影响程度一般用财务杠杆系数衡量。财务杠杆系数是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。有两种表达方式：
方法一：DFL=(△EPS÷EPS)÷(△EBIT÷EBIT) 方法二：DFL=EBIT÷[EBIT-I-d÷（1-T）] 财务杠杆系数越大，财务杠杆效应越强，承担的财务风险也越高；
财务杠杆系数越小，财务杠杆作用越小，风险越小；
财务杠杆系数等于1时，得不到财务杠杆效益，也不用承担财务风险。

2.3.2权益筹资风险计量指标体系 权益筹资风险计量指标体系主要从收益水平、保值增值程度、运营质量、收益质量等四个方面对企业权益筹资风险预警控制区域，保障风险在可控制范围内，加强企业驾驭风险、获得超额收益的能力。权益筹资风险计量指标包括权益净利率、现金权益比率、资本保值增值率、盈余现金保障倍数。

权益净利率是指企业一定时期净利润与平均所有者权益的比值，公式：，反映了企业利用权益资本获得收益的水平以及盈利能力水平的高低。该指标对于评价企业权益资本获取报酬的水平来说是最具综合性和代表性的，反映了企业资本的综合效益。该指标不受行业局限，适用范围较广。一般情况下，权益净利率越低，企业的权益资本获取收益能力越弱，运营效益越差，对企业所有者保证程度越低，权益筹资风险越大。反之，企业的权益筹资风险越小。

现金权益比率是指企业一定时期经营现金净流量与平均所有者权益的比值，公式：
，反映了权益资本获取现金能力的指标。该指标的适应范围较广，是评价企业运营质量的核心指标。一般情况下，现金权益比率越低，企业权益资本获取现金能力越弱，运营质量越差，权益筹资风险越大。反之，权益筹资风险越小。

资本保值增值率是指企业年末所有者权益与年初所有者权益的比值，公式：，从动态的角度反映企业中资本保全增值情况。该指标可以及时的发现企业所有者权益被侵蚀的现象，有效保护所有者的权益。一般情况下，资本保值增值率越高，企业资本保值性越好，所有者权益增长越快，所有者利益越安全。正常情况下，资本保值增值率应大于1，若小于1，则表明企业资本遭到侵蚀，所有者权益受到损害，企业发展风险越大。

盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，公式：，反映了净利润中获取现金的保障程度。一般情况下，盈余现金保障倍数越小，企业收益质量越低，企业权益筹资风险越大；
反之，权益筹资风险越小。

第三章 恒顺醋业简介 3.1 恒顺醋业简介 江苏恒顺醋业股份有限公司是中国规模最大、经济效益最好的食醋生产企业、国家农业产业化重点龙头企业，主要生产香醋，酱油，酱菜和色酒等近200个品种的系列调味品，近年来，恒顺集团在壮大酱醋主业的同时，稳步推进其“集团化，规模化，股份化”的战略步伐，逐步涉足光电、房地产、生物保健、制药等全新领域， 作为中国四大名醋之首，在引领中国醋业发展的基础上，目前“百年恒顺”已形成：色醋、白醋、料酒、酱 类、酱油、麻油、酱菜等七大品类系列产品，广销50多个国家并供应我国驻外160多个国家使（领）馆。恒顺产品先后5获国际金奖、3次蝉联国家质量金奖， 是欧盟地理标志产品、中国名牌产品。2010年，恒顺产品还获得上海世博会食醋行业唯一的产品质量奖。恒顺品牌获得了“中国食醋产 业领导品牌”等荣誉。恒顺企业先后荣获“国家级农业产业化重点龙头企业”、“全国守合同重信用企业”、“中国调味品行业食醋十强品牌企业”、“中国调味品 行业最具资本竞争力企业”等称号。2012年，被认定为国家高新技术企业，2013年荣获“亚洲名优品牌奖”。

传统产业面对科技浪潮，生存环境日趋恶劣。2016年恒顺醋业年中报表显示公司实现营业收入6.94亿元，同比增长7.08%；
其中调味品实现收入6.46亿元，同比增长10.23%；
色醋同比增长14.27%；
归属于上市公司股东的净利润0.76亿元；
扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增长27.37%；
酱醋调味品毛利率41.98%，同比增加0.28个百分点。

（百度百科） 3.2 恒顺醋业筹资项目简介 作为传统食品调味产业，恒顺醋业的筹借结构也有着传统产业的特点，主要以短期借款和股份融资为主。股份融资中恒顺醋业自身持股占总股本比例的44.63%，其他基本由银行持股，分别为中国工商银行，中国农业银行，建设银行等。

表4-1 恒顺醋业筹资状况研究 单位：万元 年度 2016 2015 2014 2013 2012 2011 短期借款 86382.00 17550.00 49350.00 106500.00 133580.80 124930.00 应付票据 330.22 332.66 850.00 45850.00 46252.90 54675.00 应付账款 3701.00 15987.47 13914.01 314317.18 13287.70 22832.24 预收账款 3699.42 3996.58 3549.27 3381.83 1575.00 6004.75 长期借款 0 2684.00 0 0 1410.00 49850.00 所有者权益 165887.65 149866.95 125965.50 231014.78 51924.40 48697.20 年度 2011 2012 2013 2014 2015 2016 流动负债合计 2,303,582,840.35 2,125,702,352.63 1,821,127,245.24 793,837,553.55 524,377,865.93 1,869,190,739.39 非流动负债合计 525,137,006.36 55,733,925.62 42,463,756.81 21,654,926.81 23,339,926.81 499,130,708.85 所有者权益合计 457,378,451.41 553,418,242.22 593,986,853.57 1,259,655,096.89 1,498,669,574.80 5,264,125,997.23 负债及股东权益合计 3,286,098,298.12 2,457,577,855.62 2,734,854,520.47 2,076,832,577.25 2,044,702,367.54 7,632,447,445.47 资产负债率 86.08% 80.10% 76.04% 39.3% 26.7% 31.03% 从表格中分析除恒顺醋业筹资渠道主要是流动负债，前期的资产负债率极高。但从2014年起，其资产负债率下降并处于合理阶段，公司平稳运行。

第四章 用筹资风险计量方法分析恒顺醋业筹资风险 4.1 恒顺醋业债务性筹资分析 4.1.1财务杠杆系数分析法 年份 EBIT（元） I（元） DFL 资产负债率 2011 13,952,274.42 126,919,704.89 1.025215281 86.08% 2012 -67,956,426.49 137,675,515.01 1.024320376 80.10% 2013 60,988,068.78 293,622,281.45 1.024151772 76.04% 2014 100,367,261.85 45,581,859.77 1.021949064 31.23% 2015 278,341,394.19 12,421,800.24 1.019070039 29.79% 2016 从上海家化财务杠杆系数的数据可以看出，2011年到2015年DFL保持在1.02左右，财务杠杆作用不明显，财务风险也较小；
到了2016年，财务杠杆系数达到1.31，环比增幅达到28.43%，财务杠杆产生的作用加大，企业面临的财务风险急剧增加。

但是，上海家化的资产负债率较低，且DFL的值基本上大于1，即公司赚取的利润大于所承担的固定债务利息，总体来说，上海家化的负债经营风险较小。

4.1.2以偿债能力分析财务杠杆效应 偿债能力反映了企业资产的变现能力以及偿还债务是否安全与稳定。通过对偿债能力的分析，可以认识到负债融资给企业带来的是财务杠杆利益还是财务杠杆风险，为企业筹资决策提供依据。本文对流动比率、速动比率、现金比率算价对恒顺醋业的偿债能力进行研究，对企业负债经营风险程度作出评估。

流动比率 速动比率 现金比率 2011 0.71 0.42 0.30 2012 0.62 0.42 0.28 2013 0.64 0.31 0.36 2014 1.02 0.64 0.37 2015 1.01 1.11 0.4 2016 5.1.2.2.1短期偿债能力 流动比率大小，关系着企业短期偿债能力，数值越大，偿债能力则越强。指标在200%左右较好。速动比率现实企业短期偿债能力，数值越大，短期偿债能力则越强。在100%左右较好；
现金比率越也是如此，数值越大则企业短期偿债能力越强。从上述表格中分析得出，前四年，恒顺醋业的流动比率、速动比率都是很低的，说明企业额度短期偿债能力很差，而且恒顺醋业的短期负债总是在一个很高的数值，是极其不正常的。一直到2005年候流动比率和速动比率才达到1，增强其短期还款能力。另一方面流动比率与速动比率的差额反映了企业的存货积压程度，所以从上面的趋势图可以看出，恒顺醋业2011年到2014年，它的存货积压情况相对来说较严重，因此可以看出存货周转率不高。

4.2恒顺醋业权益性筹资分析 时间 2016 2015 2014 2013 2012 2011 净利润（元） 237,606,037.11 80,987,964.80 41782174.17 -57782963.53 10,324,402.73 所有者权益（元） 1,556,689,515.97 1,330,459,698.24 593,986,853.57 553,418,242.22 457,378,451.41 权益净利率 0.15264 0.06087 0.07034 -0.10441 0.02257 如上表格所示，恒顺醋业权益净利率相对波动较大，尤其在2012年企业出现亏损。众所周知，当权益净利率越低风险越高，说明恒顺醋业在最近两年的权益筹资风险很大，尤其在2012年，亏损的情况下，恒顺醋业的权益筹资风险极大，达到峰值。

时间 2016 2015 2014 2013 2012 2011 经营现金净流量（元） 1,309,725,794.65 1,155,167,300.95 963,652,155.33 971,496,473.31 1,077,979,097.20 所有者权益（元） 1,556,689,515.97 1,330,459,698.24 593,986,853.57 553,418,242.22 457,378,451.41 现金权益比率 0.84135 0.86824 1.62235 1.75545 2.35687 作为运营质量的核心指标，恒顺醋业的现金权益比率从2011年起不断下降，而现金权益比率越低则说明企业的筹资风险越大，所以恒顺醋业的筹资风险时逐年增大的，并在2015年达到最高点。

时间 2016 2015 2014 2013 2012 2011 年末所有者权益（元） 5,728,747,482.56 1,259,655,096.89 553,527,577.96 548,518,242.22 486,972,004.68 年初所有者权益（元） 1259655096.89 3553,527,577.96 519,244,091.34 483,012,796.27 494,072,488.72 资本保值增值率 0.4579 0.3544 1.0661 1.1356 0.9856 如上图所示，恒顺醋业的资本保值增值率在2011年后三年中，在1上下浮动，2014到2015年资本保值率变化大，急剧下降，从1.0661下降到0.4579.在最近一年中，我们可以看出，企业的资本保全状况比往年下降，企业的生产水平与前景不是很明朗，所有者的投资风险进一步加大。

时间 2016 2015 2014 2013 2012 2011 经营现金净流量（元） 1,309,725,794.65 1,155,167,300.95 963,652,155.33 971,496,473.31 1077,979,097.20 净利润（元） 237,606,037.11 80,987,964.80 41782174.17 -57782963.53 10,324,402.73 盈余现金保障倍数 5.51217 14.2634 23.0637 -16.8129 104.4108 从表中分析可得，恒顺醋业的盈余现金保障倍数波动幅度很大，除去2012年的经营亏损难以看出规律外，2011年至2014年，恒顺醋业的盈余现金保障倍数差额很大，但2015年后，企业的盈余现金保障倍数有了大幅度的降低，可由此可知，上恒顺醋业在2015年和2016年的权益性筹资风险是上升的。

第五章　　恒顺醋业筹资风险的防范措施 5.1建立资金控制体系 管理资金是一个企业控制筹资风险的重要内容，恒顺醋业应该构建合理的资金控制体系，做好资金的预算，规划工作。在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发，统计处企业内部、外部的筹资需求。结合对企业报表的资金需求量分析，确定融资规模，使各项数据更加直观。企业应该根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划，提前做好财务预算，从而选择合适的融资方式与渠道，安排企业融资计划。并且根据行业的特点和国家的各项相关政策与宏观调控。合理保持各种结构筹资的数量，时间，尽量做到各种资金紧密衔接，及时调度，降低还款成本压力，避免由于资金未落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。

控制好筹资结构，合理安排权益性投资和负债性投资，使之处于一个科学合理的比率。在公司日常工作当中，应该根据醋业自身的生产特点与财务情况，比如原料的季节性采购，传统食品调味产业销售渠道，公司制度的特殊性的参考因素，确定最佳资产负债结构，确保企业在有正常足量的资金运转，并通过企业筹资的活动做出相应报表，算出相应指标如速动比率，资产负债率等数据。恒顺醋业的速动比率虽然金今年有所改善，2015年流动比率与速动比率分别为1.01与1.11，但还远没有达到合理指标，尤其是资产负债率在30%，急需改进，在高水平的负债情况下，必须要保持企业的短期还款能力并做好长期债务的预算 建立资金控制体系最重要的一点就是企业筹资的使用效率，对每一次财务支出都要有详细的分析，记录。而传统产业往往这一方面坐的并不到位，在于现代化企业制度结合的过程中往往有很多缺陷，所以恒顺醋业就必须培养财务人员的规划意识，能够发现企业的不足，进行改进以降低企业筹资成本支出。目前和恒顺醋业一样的传统产业，很多企业会计制度不尽完善，员工们的资金使用效率也是比较缺乏的，很多都是为了眼前的利益，亦或者是摆脱现时困境，大肆举债，缺乏长远目光，不考虑筹资风险的高低，筹资成本的大小，致使债务这个雪球越滚越大，虽然企业会有盈利，但近利润缺少的可怜，极大的影响了企业的发展，而当今市场不发展即为后退，因此企业应该加强对筹得资金的使用意识，以此为支点，加强对资金的动态管理，优化资本结构减少企业收不抵支从而导致破产的可能性。

5.2优化筹资结构 选择最佳筹资结构。是指企业财务管理人员在充 分掌握企业资金成本来源、筹资资金的规模，充分结合资金的还款期限、还款方式、筹资风险、财务风险、限制条件等各种风险因素的基础上，合理配置确定的最佳筹资方案。确定最佳资本结构有多种方法，比如公司价值风险法、比较资金成本法等等。确定适当的筹资方式。一是不同的时期，国家对于不同融资方式的支持 不一样，企业要充分掌握国家对不同筹资方式的政策，以确定合适的筹资方式。二是企业在不同的发展时期，所选择的筹资方式也不尽相同，通常情况下，对于已经发展起来的企业，特别是资金、规模实力都较为雄厚的企业，比较适宜于选择负债筹资的方式，因为负债筹资方式在不大影响企业控制权的情况下，能够实现快速补 充资金;但是对于刚刚起步发展的企业，以及那些规模实力都较小 的企业，选择发行股票的方式是比较适合的，它可以较为迅速的筹集到资金供企业补充资金，实现扩大经营生产规模。三是针对不 同的行业，所选择的筹资方式也是有差别的。对于那种资金周转 慢、资金使用面宽、且复杂多样的行业，其筹资难度较大、风险也较高，所以一般选择银行贷款等。合理安排筹资期限组合方式。

长期筹资和短期筹资各有其自身的优缺点，短期筹资的成本比较低，弹性强，但是风险大; 长期投资成本较高，弹性小，但是风险却较小。一是采取中庸的筹资方式，即企业根据资产的变现时间，合 理的安排长短期限筹资，从而使资产的变现日期可以和还款日期 一致，这样不会产生额外的筹资风险。二是保守筹资法。即企业 以长期期限的筹资方式为主，以长期期限资金来支付固定资产、长 久性流动资产甚至短期性流动性资产。这种期限结构安排方式， 极大的降低了不确定的筹资风险。三是风险筹资法，即企业多采 用短期性筹资方式来筹集资金，满足企业的资金需求。加强对筹资风险的阶段性控制。

恒顺醋业在几年来资金的速动比率与流动比率不断改善而股市筹资风险较大的情况下可以适当的进行债务方面的融资，但是从分析中可知恒顺醋业的债务筹资里短期债款占很大一部分，所以我们可以通过银行贷款与发行企业债券的方式进行长期债务的融资。这两种筹集资金的方法不仅可以让我们的筹资结构更加合理，也可以缓解恒顺醋业偿债压力。另外，由于往年短期借款过多，导致企业的资金成本较大，恒顺醋业虽为醋业的龙头企业，但是企业的净利润却不高，现金流量也是从增长不明显，现在传统产业生存环境日益艰苦，竞争越发激烈，产品淘汰率，跟新率快，企业需要大量的现金进行研发与市场推广，以及应对一些不确定的经济危 机，经营危机等。所以权益性筹资这一无需计算利息的筹资方式也是极其重要的，在充分考虑权益净利率，现金权益比率，资本保值增值率等各项权益指标合理并且企业掌握控制权的情况下，进行股市融资，促进企业发展。

。

企业要强化在事前、事中、事后各个阶段的风险控制。一是事前控制:要做好预算，可以根据以往的生产经营情况、财务报告、今年的整体规划和发展目标等资料，提高资 金的收益，避免不必要的筹资风险。二是事中控制:我国多数中小企业恰恰缺乏对资金使用效率的关注，当资金不足时就想着筹资， 却很少考虑是否能够有多大回报、什么时候能够获得回报、要付出多大代价等因素，以至于资金再生能力越来越差。另外，也要控制 好还款期限。三是事后控制: 筹资风险防范贯彻于整个生产经营 过程中，事后控制重点是分析整个筹资活动过程中的财务情况，对于指导以后的工作具有重要意义。

5.3完善筹资风险的防范机制 负债筹资作为现在企业最为常规的融资筹资方法，一直是企业与机构研究的课题，正确的使用负债筹资，能够为企业带来深远利益与长远发展。但如果过多的举债，就会让企业陷入尴尬的境地，更严重的会直接让公司走向倒闭的路，所以作为企业的财务人员，作为企业发展的护航人，就必须制定出一套切实可行的债务风险防范制度。

5.31做好债务规划，合理举债 通过向外界以举债的方式，筹得资金利用杠杆效应，让企业得到发展，获得资金支持，创造利益，但利益往往伴随着风险，如何能够在获得适当利益的同时又能尽最大可能躲避风险，企业则要依照公司本体的经营方式，公司整体的市值，所需的资金量，未来业务可能发生的成本等方面，根据实力与需求科学地进行债务方面地融资。其次债务还可以根据企业未来地发展前景与规划进行适当地调整，比如互联网产业，未来发展空间巨大，利润空间可观，在如此机遇前公司可以乐观的估计自身地前景，扩大债务性筹资与权益性筹资地规模以去得市场先机。如果在一个市场相对饱和，发展前景不好地产业，我们必须谨慎地对待筹资，尽量让企业地负债比率处于一个比较低地水平，让财务杠杆系数处于最优状态。如若不然就会让企业在本身就具有很大竞争，商业风险地同时，又多筹资风险阻碍公司发展。目前我国很多企业，包括发展较好的恒顺醋业在内，他们地资产负债率普遍较高，速动比率也都低于1，我认为，为了增强企业地抗风险能力，提升处理不确定风险因素地能力，合理举债，做好债务规划是极其重要的。

5.32做好权益性筹资地风险防控 权益性筹资是一些规模较大，发展良好的企业地重要筹资渠道。但权益性筹资也是存在风险的，过多地权益性筹资会稀释企业地控制权也会让企业地实力，资金受股市中一些不确定因素影响。因此我们必须理性可观的对待权益性筹资，并且主动地运用相应手段防范权益性筹资的风险。

恒顺醋业的债务筹资过多，尤其是短期借款达到12亿之多是前期企业的资产负债率达到80%，这对于一个偿债能力较弱的传统企业是十分致命的，但是通过分析报表，恒顺醋业的权益性筹资虽然数目不多，但是各项指标如现金权益比率，资本保值增值率等显示出它的权益性筹资风险是逐年增大的，因此久必须做好相应的防控，具体方法如下：
（一） 控制权益性筹资金额数量。恒顺醋业在通过股市筹资资金时不但要做到符合市场的各项准则制度，更要相应国家的政策。此外还要根据自身实际资金需要量，计算出除债务性筹资意外的资金需求，务实地筹集资金，可以根据每个季度，生产高峰期，醋业发展前景等因素规划企业的融资规模。资金并不是越多越好，过多的资金会使一部分筹得资金闲置，而闲置资金的利息则是企业不必要的筹资成本， （二） 筹资时要时刻注意保持企业的绝对控制权。过多的权益性筹资会改变企业的占股比率，从而影响到企业的控制权，控制权一但变化，对企业未来的发展规划，甚至股东们的权益，各种重大决策都会随之改变，违背了企业当初的筹资初衷，而如果企业将企业的利润过多或者的支付股利，便会降低每股收益水平，造成股票价格波动，带来各种危险因素。恒顺醋业近年来内部持股一直保持在40%左右其他的股份则多由一些银行或者其附属的证券机构所掌握，40%能够保持恒顺自身对于企业的生产，发展，规划的绝对控制权，这一点是需要继续保持的。

5.4注重筹资风险的事后防范 事后控制主要在于对已经完成的筹资的分析上，企业筹集资金的目的是为了向项目投入资金，并通过运营来获取经济效益。在筹资活动终结后，企业有必要系统全面的对本次筹资活动中的各种因素与各个环节进行分析。重点放在企业所有的资金营运效果及各种财务比率分析上，最关键的是财务报表的分析。因为回顾和总结历史经验对指导以后的筹资工作具有重要意义。由于财务管理一直是企业管理的核心，发挥着关键作用，所以企业为了防范金融风险，必须强调财务管理的监督与管理作用最大发挥。改善金融调控机制，建立内部控制机制，不断提高财务人员风险意识。除了做好工作的规范化、标准化和制度化，财务部门还可以利用各种核算和监督手段来调整企业运营，约束管理其中的不利因素，使企业财务能够健康运行。财务部门也有必要积极参与到企业管理之中，财务管理人员需要不断革新自己的金融意识。有必要认识到，时代变迁，传统的增收节支观念已难以应对当今财务环境，理财能力的提高必须添入新的理财意识中。对于企业急需研究解决资源配置、资产重组、优化资本结构、缓解债务负担、加速资金周转、提高资金使用效率等问题，不但要加深理解和认识，也要求他们真正投身其中，充分发挥自己的能力去解决这些问题，因为这影响到能否及时化解和消除企业的金融风险。因此，面对不断变化的财务形势，企业要想保证其财务管理系统高速有效运行，必须对 其财务财务部门进行改革，如建立健全企业管理、财务管理有关规章制度，设置高效财务部门，提高财务管理人员素质，这样才能有效防范财务管理系统不适带来的财务风险。

年份 2011 2012 2013 2014 2015 2016 应收账款 79,285,569.43 63,495,332.22 85,812,283.22 96,721,526.48 96,176,528.25 存货 883,745,360. 425,162,632.03 381,335,343.65 349,667,531.38 324,952,465.43 从表中可以清除看到，恒顺醋业有着积压存货的现象，那么它的存货周转率一定是很低的，其中的原由是企业对市场份额的预估不足，以食醋为主要产品的预期销量与实际销量估计错误所造成，食醋品牌是具有很强的低于色彩的，一定要科学估算出市场份额，合理增产，提升存货周转率，解决企业的存货积压问题，并且为企业带来更高的营业利润并减少因存货而产生的成本。企业可以对积压的存货进行区域转移销售或者与大型的商场联系进行低价的包销，在解决这一问题之后，进行经验总结，做出合理的规划，促进企业发展。

恒顺醋业每年的净利润并不多而应收账款却年年多达7000万到一亿之，而应收账款往往有很多的不确定因素，一但出现意外，大面积的应收账款无法及时收回，就会导致企业资金链断裂，恶性循环等情况，使企业面临财务困难。因此必须要完善财务中对应收账款的征收，第一步，企业一定要有坏账款项的风险防范意识，企业的在平时的经营中对于以应收账款作为赊销方法小心对待，严格的根据企业的销售制度以及相应的规章进行办理，千万不能贪图效益，轻易的对购买者进行大量的赊销，以此应收账款无法收回的损失，降低企业无法还款的风险。第二部，对应收账款的追缴要有明确的记录并且将追缴权责明确到个人，进行赊销的员工一定要及时的追回账款，并且成立专门的财务监督部门，督促销售人员按照规章进行赊销与应收账款的追缴。

第六章 恒顺醋业筹资风险的控制措施 要做到有效防范风险，第一步就要做好风险识别的工作，风险识别是制定有效风险应对措施的前提，也是保证投资项目顺利进行的重要环节之一。通过数据分析识别企业风险，找出风险的来源和产生风险的主要因素及时预防，从而有效控制风险。针对上阶段分析数据提出的两项风险，笔者做了针对性的解决措施。

6.1 筹资风险分析常态化 提升企业筹资的决策能力，正确的选择筹资方式，使之更具有科学性，从而减少筹资风险，提升企业的筹资效率。从企业的日常财务中，重视企业的决策手段，加强企业的透明性，多运用科学的计量的方法避免因为失误造成筹资风险，给企业带来不必要的损失。传统产业要想再浪潮中有更好的发展就必须能够有效的控制自身的筹资风险，让企业有综合分析筹资风险的能力。风险是在一定的程度上有着随机性的特点，受市场，汇率等难以预料的因素影响，随时有可能发生，以此，筹资风险的识别不仅仅是财会人员的任务，也是公司每一位员工的责任，必须加强职工的风险意识和风险识别的能力，利用员工的企业结构，业务的了解，是有能够提前发现风险苗头的肯能性。而控制筹资风险也是如此，不能只从债务与股份之中去分析，要从公司每一个涉及到经济业务的细节中去考察，去发现，要有风险分析的综合素质。科学的预算出各种经济活动给企业造成利益的流入或者流出。并且以此为依据理性分析对企业筹资风险肯能造成影响的各种因素，达到防范于未然的效果。

6.2 加强信用等级，建立有效风险机制 商业信用一般是指通过应付账款的方式筹集资金。用应收账款进行筹资，一方面会让供应商认为企业的现金流量减少，而现金流是企业经营发展状况的重要指标，通过这种方式筹资，企业一定要有良好的信用，及时还款，否则会给公司的商誉带来很大影响。现今社会，企业因为难以支付应付账款，成为老赖的现象很严重，诚信也成为一个社会热点话题。便形成了企业若以应付账款筹资滚起雪球，形成脸还负债，让供应商，销售商等各种环节出现不和谐的声音，一但引起不可挽回的纠纷，会使企业承受重大的损失所以恒顺醋业一直警惕应付账款这一筹资方式，在日益激烈的市场竞争中以诚信为本。

( 1) 完善筹集资金风险机制。不确定，随机性是企业筹资风险的特点，可作为一名企业财务人员，一定要尽力预估风险，做出防范。只有充分了解公司各项流程，才能慢慢摸索出规律。通过制 定有效防范风险的措施，防范筹资风险。以恒顺醋业为典型代表的传统产业一定要构建有效的筹资风险评估机制，筹集资金管理机构，对筹资风险科学评估和严格把关，通过多种渠道科学筹资，合理规避风险，减少诸如管错误的决定、混乱的管理而造成公司造成的筹资危机， 尽最增加收益、减少风险。

( 2) 合理规划，科学筹资。减少风险的重中之重就是合理的评估，是所做出的筹资决策具备可行性。第一步， 恒顺醋业要建立完善的公司筹资制度，使之成为一个科学的程序，针对企业高层或董事会表决所做出的筹资决定，财务人员要用科学的会计预算手段与程序，做出合理的建议，评价。使股东的决策更加规范合理，科学，通过层层把关，避免决股东们选择错误的筹资方法的，从起点杜绝筹资风险。

第二部，在筹资的过程中，必须严格计量公司的未来规划，现阶段企业的经营状况，企业以往的筹资结构与状况，以及恒顺醋业现有的生产状态，订单的多少，所占市场份额的多少。参照上述的因素，合理评估出企业今后日常经营所需的资金量，上报董事会进行筹资的表决，减少因为资金过少；
资金筹集过多，造成太多空闲资产，浪费企业筹资成本，造成恒顺醋业陷入筹资成本过高的困境。

结束语 在市场发展迅猛竞争日趋激烈当今社会，科学的筹资是企业研究的健康运行最重要的部分。经本文研究发现恒顺醋业的一系列筹资活动存在筹资结构不合理，短期借款过多，利率较大，筹资风险防范措施单一等问题，并通过这些问题的研究结合实际提出了相应的问题解决办法以及防范措施。针对恒顺醋业债务筹资风险和股权筹资风险等问题，恒顺醋业应该减少短期借款，优化企业的负债结构，扩展自身的融资渠道，不将鸡蛋放在一个篮子里，分散风险，只有这样才能降低企 业融资成本，让企业的发展不受过多的外界因素影响；
并且建立风险预警机制，培养每一位恒顺员工的综合风险识别能力。通过实施一系列的筹资风险防范措施，让恒顺醋业这一食品调料业龙头老大能够又好又快，健康的发展下去。

筹资风险的评估与方法，关系企业能否健康正常运行，希望本文提出的分析与建议能为更多类似与恒顺醋业的传统食品企业解决类似风险，提供参考。

致 谢 在这次的毕业论文写作过程中，首先我要感谢学校让我在即将结束大学生涯前给了我进一步学习的机会。其次就是谢谢认真负责的X老师，感谢她从收集资料、选题、构思以及最后定稿的各个环节都给予了我细心指导，提出了很多宝贵的意见，拓宽了我的思路，加强了论文的逻辑性。从X老师身上，我学习到很多宝贵的精神：在学习中，我们要认认真真，一丝不苟；
在工作时，要兢兢业业、严谨敬业；
在与人交往时，要礼貌温和，真诚坚强。这将是我受用一生的财富。最后我要感谢所有的老师，他们的悉心教导让我从一张白纸变成了拥有丰厚知识财富和精神财富的人，他们授予的只是也是我写成这篇论文的基础。

今日能够完成这篇论文，不仅是我自身努力坚持的结果，更要感谢老师、同学以及家人的帮助和鼓励，是他们给了我力量和精神支持。所以在这里，我要向曾经给予过我帮助和鼓励的所有人表示衷心的感谢。

同时，感谢百忙之中抽时间对我论文进行审阅的老师们，我诚恳地请老师们对我的论文加以批评和指正。

最后希望我的努力能不辜负你们所有人对我的支持，谢谢！ 参考文献 [1]冷娜,关国才.浅析中小企业负债筹资问题[J].北方贸易.2016（04）:105-106. [2]肖雪萍.基于财务杠杆效应的财务风险分析[J]现代经济信息.2013(09):178. [3]罗放华.企业权益筹资风险评估研究[J].财会通讯.2006（10）:89-91. [4]赵艳君.关于企业财务筹资风险及其控制措施[J].现代经济信息.2014（23）:217. [5]廖静.有关企业财务风险及其防范的分析[J].商场现代化.2016（11）:163-164. [6]王舒航.股权筹资对企业的影响及其风险防范对策研究[J].财经纵览.2015（16）:182. [7]刘丽霞.企业负债融资、偿债能力与筹资风险分析[J].经济研究导刊.2015（15）:8-9. [8]江姗.关于资本结构的理论综述[J].企业导报2014（03）:48-51. [9]吕成业.资本结构的影响因素研究综述[J].经济研究导刊.2014（19）:123-124. [10]赵彬.企业偿债能力动态分析模型构建[J].财会通讯.2013(2):41-42. [11]任冰.现阶段我国企业筹资战略研究——环境对企业战略的影响[J].商.2014（01）：112. [12]汪文成.ST有限公司筹资风险管理研究[D]广东工业大学.2014. [13]杨静.概率分析法在债务筹资风险评估中的应用[J].中国信息化.2015(21)：8-10. [14]王春霞.负债筹资的风险与防范[J].融资管理.2013（02）：30-32. [15]谢静涵.中小企业筹资风险及防范[J].现代商业.2016(23):46-47. [16]李兴刚.企业筹资风险的财务控制研究[J].现代商业.2009（02）：152. [17]那扬,王迪.企业筹资风险的成因及控制策略[J]. 新经济.2016（14）:65-66. [18]温贞宁.企业筹资风险及防范[J].合作经济与科技.2012(08)：36 [19]赵文林.我国中小企业筹资风险成因及防控策略研究[J].财经与法.2014(10):68-70 [20]Dan van der Schans.The British Business Bank’s role in facilitating economic growth by addressing imperfections in SME finance markets [J].Venture Capital，2015（17）：1-2,7-25. [21]Jun Du,Alessandra Guariglia,Alexander Newman. Do Social Capital Building Strategies Influence the Financing Behavior of C hinese Private Small and Mediumâ€گSized Enterprises?[J]. Entrepreneurship Theory and Practice,2015,393:.  [20]Hayam Wahba. Capital structure, managerial ownership and firm performance: evidence from Egypt[J]. Journal of Management & Governance,2014,184:.