方婷婷

(铜陵职业技术学院 经济贸易系，安徽 铜陵 244000)

经济全球化进程加剧了企业生存环境的不断恶化，迫使企业通过提升管理水平来增强自身竞争力。财务管理作为企业一项重要的经营管理活动，财务管理水平的高低不仅是企业经营状况的基本反映，也是企业相关利益者和管理团队决策的依据[1]。同样，做好财务管理工作，提高企业财务管理水平，也是企业提高竞争能力和可持续发展的重要保障。

财务管理水平是企业经营管理过程中积累的财务管理知识、经验的综合展现，是企业经营活动中表现出来的对财务管理活动的协调控制水平。财务管理水平指数是综合评价企业财务管理水平的重要参数。国内外有关上市企业财务管理水平和财务管理水平测度研究的相关文献较少，牟文[1]等参考国内上市企业财务管理水平的实际情况，筛选财务管理水平的组成要素构建评价指标体系，提出运用模糊评价法研究企业的财务管理水平，但未进行实证及深层次研究。张昕[2]提出了利用层次分析法研究财务管理水平的新思路，给出了财务管理水平评价的实现步骤。陈佩佩[3]结合国内上市公司相关数据，构建了财务水平评价的指标体系，运用熵权法确定了各指标的权重，评价企业财务管理水平。通过文献梳理可知，国内外财务管理水平指数的研究基础较单薄。现有文献缺少整体性的综合衡量企业财务管理水平的指标体系和财务管理水平指数的计算方法的综合运用等方面的相关成果。

鉴于上述原因，文章借鉴现有研究成果，从企业财务管理工作活动涉及的四个主要类型出发，构建全新的财务管理水平指标体系，测度上市企业财务管理水平指数。既可以掌握上市企业整体财务运行规律与趋势，提高企业财务管理水平；
又可以为相关利益决策者提供多维度的财务数据，快速了解企业财务管理水平，及时做出正确决策。文章主要包括财务管理水平指标体系构建、测度指标权值的确定、指数测度与分析等三个主要内容。

指标体系是财务管理水平测度的关键，科学合理的指标体系可以准确衡量企业财务管理水平的高低，有利于企业找出自身财务管理方面存在的差距和问题，有利于企业采取积极合理的方法弥补管理方面的漏洞，提升企业财务管理水平和竞争力。因此，建立一套科学合理的指标体系是财务管理水平的测度前提。

1.1 指标体系的选取原则

为了使选取的财务管理水平测度指标能够更加科学合理地反映企业财务管理真实水平，财务管理水平测度指标选取时应遵循全面性、数据可获取性、可量化性和重要性的原则。

(1)全面性原则：
应该从不同维度、全面系统地研究测度问题，所选取的指标应该具有概括性、全面性、层次性，既保证选取指标的全面性，也要避免指标冗余。

(2)数据可获取性原则：指标数据获取的难易程度及获取成本高低是衡量指标选取是否合理的风向标，构建财务管理水平测度指标体系时，尽可能考虑数据公开的、较容易获取的指标。

(3)可量化性原则：财务管理水平测度研究是利用量化结果衡量企业财务管理水平高低，指标选取优先考虑定量性指标，便于测度计算时对指标进行定量分析。

(4)重要性原则：财务管理水平的影响因素和指标有很多，构建指标体系时，只有将各维度起决定性作用的指标全部纳入指标体系，才能科学合理地反映企业财务管理的真实水平。同时，也应该考虑各维度指标间的相关性，尽量选取相对独立的指标构建指标体系。

1.2 指标体系的构建

1.2.1 一级指标

财务管理是企业经营活动必不可少的工作，财务管理活动涉及融资、投资、运营和利润分配四个维度。文章选取财务管理活动的四个维度作为指标体系的一级指标，如图1所示。

图1 财务管理水平测度指标体系的一级指标

1.2.2 融资水平指标

影响企业融资水平的因素包括融资结构、融资风险和融资成本等三个方面。融资结构根据融资方式可分为内部和外部融资两种，外部融资可分为债权和债务融资两种方式。融资风险主要是针对不同融资结构资金清偿能力的视角来衡量，主要采用资产负债表、利息保障倍数两个指标作为融资风险的衡量指标。融资成本是企业通过内部融资、外部债权和债务融资所发生的费用，通常用债权融资成本率、股权融资成本率两个指标进行测度[4]。结合指标体系选取的原则，经筛选梳理后的融资水平指标如图2所示。

图2 融资水平指标

债权融资占比：是指取得借款与发行债券流入的资金与融资活动资金总流入的比值。

内部融资占比：内部融资流入的资金与融资活动资金总流入的比值。

资产负债率：负债总额期末数与资产总额期末数的比值。

利息保障倍数：净利润、所得税与利息支出三者之和与利息支出的比值。

1.2.3 投资水平指标

借鉴现有文献资料的研究成果，从投资的结构、风险及收益三个维度构建投资水平筛选测度指标。投资结构是企业各投资要素与总投资量的比值，现有文献多采用债权投资占比、股权投资占比以及固定资产占比来解析企业的投资结构。投资风险是企业可能面临的资金(包括收益和本金)损失的可能性，财务管理活动中通常利用投资现金比率和盈余现金保障倍数来辨识企业的投资风险。投资收益是指企业能否实现投资收益最大化。不同规模企业判别是否投资的标准和指标略有区别。从研究企业管理水平的微观视角出发，选取投资收益率和资本回报率两个指标衡量企业的投资收益[5]。结合指标体系选取的原则，经筛选梳理后的投资水平指标如图3所示。

图3 投资水平指标

股权投资占比：长期股权投资与外部总投资的比值，外部总投资包括长期股权投资、持有至到期投资、交易性金融资产和可供出售金融资产的总和。

固定资产占比：固定资产与内部总投资的比值，内部总投资包括固定资产、在建工程、投资性房产、无形资产和开发支出的总和。

投资现金比率：投资活动产生的现金流量净额与净利润的比值。

盈余现金保障倍数：经营活动产生的现金流量与净利润的比值。

投资收益率：投资收益与外部总投资资产的比值。

投入资本回报率：净利润、财务费用之和与资产总计、流动负债、应付票据、短期借款、一年内到期的长期负债之和的比值。

1.2.4 运营水平指标

运营是财务管理活动中对资金流动性和需求量的综合管理，从财务管理视角分析，保持企业运营资金流动性和合理风险的基础上，企业运营资金收益率最大化是营运资金管理的最优目标。通常采用流动性、风险性和收益性衡量企业运营资金水平。流动性是度量企业运营水平的传统指标，通常用总资产周转率、应收账款周转率、运营资金周转率指标衡量资金流动性[6]。风险性是衡量企业运营资金存在风险的可能性，通常用现金流量净额增长率度量资金风险。收益性是企业使用资金进行投资活动获得收益的情况，通常用运营资金占比和运营资金对净资产比率识别资金收益性。结合指标体系选取的原则，经筛选梳理后的运营资金水平指标如图4所示。

图4 运营资金水平指标

总资产周转率：营业收入与资产期末数和资产期初数平均值的比值。

应收账款周转率：营业收入与应收账款期末数和期初数平均值的比值。

运营资金周转率：营业收入与运营资金的比值。

现金流净额增长率：本期经营现金流和上期的差值与上期经营现金流净额的比值。

运营资金占比：流动资产、流动负债的差值与流动资产的比值。

运营资金对净资产比率：运营资金与所有者权益期末数的比值。

1.2.5 利润分配水平指标

利润分配是利润在利益主体间的分割，以及评估影响分配水平的各类因素及可能面临的风险。按照利润分配涉及的利益分配主体、基础条件和风险等三个维度梳理筛选指标。利润分配主体的子指标包括利息负担率、所得税负担率和股利支付率；
利润分配基础的子指标包括销售现金比率和净资产收益率；
收益风险分配的衡量指标包括资本累计率和货币资金占比[7]。结合指标体系选取的原则，经筛选梳理后的利润分配水平指标如图5所示。

图5 利润分配水平指标

利息负担率：利息支出与净利润、所得税、利息支出三者之和的比值。

所得税负担率：未分配利润期末数、盈余公积期末数与期初差值与净利润的比值。

股利支付率：每股现金股利与每股收益的比值。

销售现金比率：经营活动现金流与主营收入的比值。

资本积累率：所有者权益期末与期初差值与所有者权益期初数的比值。

货币资金占比：货币资金与总资产的比值。

2.1 熵值法赋权的原理及步骤

熵值法主要通过计算指标的变异程度实现指标赋权，该方法是基于对样本实际观测值的统计完成权值计算。其实现步骤如下：

Step1：构造数据矩阵A

(1)

其中：n为研究对象的个数，m为测度体系的指标个数，Xij为第i个研究对象对应第j个指标的实际观测数据。

Step2：样本数据的标准化处理

(2)

Step3：计算指标j相对于第i个研究对象所占的比重

(3)

Step4：计算指标j的信息熵值

(4)

Step5：计算指标j的差异系数

gj=1-ej

(5)

Step6：计算权重

(6)

2.2 权重的确定

根据熵值法确定权重的原理及实现步骤，文章运用Python语言编写计算机程序，对500家样本企业2015-2020年连续6年的财务数据进行计算，得出每一年各层级指标体系的客观权重值。

3.1 财务管理水平指数测度的方法

财务管理水平指数是综合反映财务管理水平的量化指标，其测度过程较为复杂，常用的测度方法有加权合成法、乘法合成法、加乘混合法，文章利用加权合成法进行财务管理水平指数的测度。加权合成法的计算公式为

(7)

其中，Z为被研究企业的财务管理水平指数，Wj为第j个指标的权重，Xj为第j个指标标准化后的实际数据。

3.2 财务管理水平指数测度与分析

根据熵值法确定的权重值及标准化数据，利用加权合成法对500家上市企业的综合财务管理系统水平指数进行测度，测度结果如表1所示。

表1 500家上市企业综合财务管理水平测度结果

根据表1的测度结果分析，500家上市企业的财务管理水平综合指数分布区间动态变化，每年均呈现不同的特征。具体分析，从2016年开始，500家样本企业的财务管理水平呈现逐年上升趋势，多数企业位于[40，50)区间，且[50, 60)区间的企业稳步增多。在2019年以后，500家样本企业的财务管理水平综合指数呈现急剧下降，70%的企业位于[30, 40)区间，总体分析应该是突发新冠肺炎疫情导致多数企业经营活动暂停。虽然2016-2019年500家样本企业的综合财务管理水平指数呈现向好趋势，但整体仍处于较低水平，还有较大的提升空间，各企业间财务管理水平还存在较大的差距。

文章总结了上市企业财务管理水平测度的研究成果，构建了实用性较强的财务管理水平测度指标体系，阐述了基于熵值法确定指标权重的基本原理和实现步骤，并给出了详细的计算公式。给出了财务管理水平指数测度的加权合成法计算公式，并对2016-2020年500家样本企业进行了财务管理水平综合指数的测度。测度结果表明：我国上市企业财务管理水平仍处于较低的水平，容易受宏观经济环境的影响。企业还需要结合自身规模及经营特点，不断提高自身的财务管理水平，确保公司在严峻的经济环境中保持足够强大的企业竞争力。

猜你喜欢 测度比值指标体系 2022城市商业魅力指标体系第一财经(2022年6期)2022-06-15三个数字集生成的自相似测度的乘积谱数学物理学报(2022年3期)2022-05-25R1上莫朗测度关于几何平均误差的最优Vornoi分划数学物理学报(2022年2期)2022-04-26平面上两个数字集生成的一类Moran测度的谱性华中师范大学学报（自然科学版）(2021年2期)2021-04-10我国要素价格扭曲程度的测度经济与管理(2020年4期)2020-12-28网络空间攻防对联合作战体系支援度评估指标体系构建军事运筹与系统工程(2019年1期)2019-11-16层次分析法在生态系统健康评价指标体系中的应用中央民族大学学报（自然科学版）(2017年1期)2017-06-11供给侧改革指标体系初探领导决策信息(2017年11期)2017-05-17物理中的比值定义法中学生数理化·教与学(2017年4期)2017-04-22不同应变率比值计算方法在甲状腺恶性肿瘤诊断中的应用中国医学影像学杂志(2015年9期)2015-12-15