万达集团股权激励实施效果分析 中文摘要

　本文选取万达集团在2013年推行的股权激励方案作为实际的研究对象，介绍此方案主要包含的内容、实施仅情况和最终产生效果的基础上，对比横向和纵向的相关数据，分析事实股权激励方案之后万达集团在盈利能力、管理者行为、人才稳定性和企业股价等四个领域的变化，客观合理的评价万达实施股权激励方案的效果，深入剖析其根本原因，并给予提升万达股权激励实施效果合理的建议。本文通过对万达集团股权激励措施的深入研究，进一步的将企业的股权激励研究的理论知识不断丰富，同时为其他企业想要实施股权激励方案提供合理的参考意见。由于本文总结了万达集团在股权激励方案之中的经验教训，并且提出了相应的建议，对同行业其他企业具有一定的指导意义。

　关键词 股权激励 股票期权 实施效果

　 毕 业 论 文 外 文 摘 要

　Title

　 Analysis of the Equity Incentive Implementation Effect of Wanda Group

　Abstract This paper chooses the equity incentive scheme implemented by Wanda Group in 2013 as the actual research object, introduces the main contents, implementation and final results of the scheme, compares the horizontal and vertical data, and analyses the four areas of profitability, managerial behavior, talent stability and corporate stock price of Wanda Group after the actual equity incentive scheme. Change, objective and reasonable evaluation of Wanda equity incentive program, in-depth analysis of its root causes, and gives reasonable recommendations to enhance the implementation effect of Wanda equity incentive. Through the in-depth study of the equity incentive measures of Wanda Group, this paper further enriches the theoretical knowledge of the enterprise＇s equity incentive research, and provides reasonable reference for other enterprises to implement the equity incentive scheme. This paper summarizes the experience and lessons of Wanda Group in equity incentive scheme, and puts forward corresponding suggestions, which has certain guiding significance for other enterprises in the same industry.

　Keywords Equity incentive

　The stock option

　Implementation effect

　目

　次

　1

　绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究的目的 1 1.3 研究的意义 2 2 万达股权激励方案介绍及实施效果概念界定 3 2.1股权激励模式 3 2.2激励股份的价格 3 2.3股权激励计划具体实施情况 3 3 万达股权激励实施效果分析与评价 5 3.1万达股权激励实施效果分析 5 3.2 万达股权激励实施效果评价 10 4 万达股权激励实施效果变化的原因分析 12 4.1 盈利能力提升的原因分析 12 4.2 管理者经营行为更关注企业长远利益的原因分析 12 4.3 未能保持激励对象稳定性的原因分析 13 4.4 未能提升股价的原因分析 13 5 提升万达股权激励实施效果的对策 15 5.1 改进股权激励方案制度内容设计 15 5.2 完善股权激励方案执行的保障制度 15 结论 17 致谢 18 参考文献 19

　1　绪论

　随着我国市场经济的快速发展，不同行业之中的市场竞争逐渐激烈，并且绝大多数企业已经意识到市场竞争中最核心的竞争就是各个行业之中人才的竞争。为了能够吸引人才，众多企业开始在激励机制上开拓新型方法，就像是股权激励。不同企业为了能够在激烈的市场竞争之中生存发展下去，采取股权激励的方式努力建立较为稳定的人才队伍，建设企业文化，刺激员工能够产生企业凝聚力，积极主动的为企业工作，并且有利于企业的长远利益、稳定企业人才，提升企业实际的盈利能力以及促进企业股价提升。因此，这种股权激励的方式逐渐成为了不同行业之中企业贯彻落实的人才建设方案和研究课题，企业管理者需要着重考虑如何制定适合企业发展情况的股权激励方案。为了能够探索股权激励方案实施之后，企业能否留住人才、稳定激励对象，提升企业的盈利能力， 1.1　研究背景 浙江万达汽车方向机集团（简称万达）在2011年就已经成功上市，成为我国方向机行业之中最具特色和代表性的企业。为了能够确保人才稳定性，万达在2013年的时候推出了和股票期权与限制性股票相关的激励人才方案。企业通过对管理层人员和内部的核心技术人员授予企业的股票期权以及部分限制性股票，想要能够将激励对象和企业实际的所有者进行紧密的绑定，从而大幅度的提升员工工作之中的积极主动性，确保员工能够和企业共奋斗。在2017年6月，万达退出的股权激励方案已经进入了最后一个行权期，意味着万达从2013年推出的企业股权激励的方案即将结束。浙江万达汽车方向机集团在2013年推出的股权激励的方案是否成功达到了预期的目标，稳定人才的同时提升了企业的盈利能力？本文对浙江万达汽车方向机集团2013年实行的股权激励方案具体的实施效果进行深入的研究。

　1.2 研究的目的

　通过对浙江万达方向机集团实行股权激励方案的效果进行研究，以期能够达成以下目的：

　（1）通过深入剖析浙江万达方向机集团实行股权激励方案的具体实施效果，寻找产生效果的根本原因，并且提出具有针对性的建议和对策，优化效果。

　（2）通过探寻浙江万达方向机集团实行股权激励方案的具体对策，提升员工内在的工作积极性和主观能动性，将企业所有者的利益和想要激励的员工的利益进行紧密联系，促进员工能够为企业发展而服务。

　1.3

　研究的意义

　深入研究浙江万达方向机集团2013年实施的股权激励方案，主要有以下两点意义：

　（1）为各个行业企业想要留住人才、提升企业盈利能力从而推行股权激励方案提供参考和借鉴。

　通过对浙江万达方向机集团在2013年推行的股权激励方案进行深入分析，合理的评价企业盈利能力、经营者产生的经营行为、人才稳定性和企业股价提升方面进行效果的分析，并且结合产生效果的实际原因指出相应的提升效果的对策。

　（2）促进企业推行股权激励方案的针对性。通过对浙江万达方向机集团在2013年推行的股权激励方案的实施效果，分析企业在盈利能力、经营者行为两方面的效果，并且进行对比和经验总结。自爱激励人才稳定性和企业股价提升方面，企业推行的股权激励政策却未能完成预期效果。因此，浙江万达方向机集团应该侧重分析这两方面的原因，吸取经验。

　 2 万达股权激励方案介绍及实施效果概念界定 2.1股权激励模式 浙江万达方向机集团现阶段的平台注册资本约为16,0000.00元，本次企业实施股权激励计划的股票来源都是持股平台自持有的公司股票，直接通过企业进行股权转让，能够让激励对象通过持有平台股权的方式间接的持有企业股票。公司在推行股权激励措施的时候，和想要激励的对象签订企业颞部的《员工持股计划协议书》，并且说明当企业的激励对象支付一定的转让费用之后能够直接获取平台股权，存在一定期限的锁定期。当员工持有的平台股票锁定期满了之后，可以根据员工自身的意愿进行股票的买卖。

　2.2激励股份的价格 根据浙江万达方向机集团2013年推行的企业股权激励方案，员工通过持股平台会的的公司股票价格不能够超过3.6元/股。

　2.3股权激励计划具体实施情况 根据浙江万达方向机集团在2016年召开的第四次临时股东大会之后，计划成功通过，企业内部享受股权激励的对象数量一共为29名。这29名万达管理层员工和核心技术员工股总共能够获得万达持有陈大投资的42.125%的股权，转让款高达20,292,000.00元。通过这次股权变更之后，29名激励对象持有的陈大投资实际金额明细如下：

　表2.1实际金额明细 序号 姓名 占陈大投资出资额（元） 占陈大投资股权比例 1 孙祖明 500，000．00 3.125% 2 陈燕红 500，000．00 3.125% 3 来蔚毅 500，000．00 3.125% 4 傅水祥 500，000．00 3.125% 5 来忠 500，000．00 3.125% 6 劳建良 500，000．00 3.125% 7 黄立钟 500，000．00 3.125% 8 金良 300，000．00 1.875% 9 来群珍 300，000．00 1.875% 10 李金尧 50，000．00 0.313% 11 孙水桥 200，000．00 1.250% 12 张建建 180，000．00 1.125% 13 高艳军 60，000．00 0.375% 14 徐杰时 200，000．00 1.250% 15 孔益民 200，000．00 1.250% 16 孙定凯 200，000．00 1.250% 17 王观洋 200，000．00 1.250% 18 余卫星 100，000．00 0.625% 19 朱开田 200，000．00 1.250% 20 赵祥兴 200，000．00 1.250% 21 张东良 100，000．00 0.625% 22 韩福宁 100，000．00 0.625% 23 孟岑炜 100，000．00 0.625% 24 韩风华 100，000．00 0.625% 25 章永祥 100，000．00 0.625% 26 华春兰 100，000．00 0.625% 27 吴剑虹 100，000．00 0.625% 28 徐顺龙 50，000．00 0.313% 29 董正奇 100，000．00 0.625% 合计 6740，000．00 42.125%

　3 万达股权激励实施效果分析与评价 浙江万达方向机集团在企业内部实施股权激励方案的主要目的是为了能够将企业的所有者和企业实际的管理者和部分核心技术人员的利益相互绑定，从而能够提升企业实际的盈利能力，维护企业的长久稳定发展。通过股权激励的方式能够确保核心人才的企业凝聚力，从而建立起一个具有高效率的人才队伍，能够提升企业的市场股价。本文深入分析浙江万达方向机集团在2013年开始实施股权激励方案之后对企业人才稳定性、企业股价、企业盈利能力等方面的影响，深入剖析企业实施股权激励方案之后获得的效果，根据企业2013年-2016年的公开资料中的相关数据，分析企业内部的经营情况。在国家经济政策基本保持稳定的条件下，分析万达在实施股权激励之后，四个主要方面的变化情况。

　 3.1万达股权激励实施效果分析

　3.1.1

　股权激励实施效果分析指标选取

　（1）盈利能力分析的相关指标 在评价企业盈利能力的时候，通常选取企业甲醛的平均净资产收益率和净利润增长率两个指标进行对比分析。浙江万达方向机集团在实施股权激励方案之后应该将企业的加权平均资产收益率和净利润增长率作为考核的指标，分析企业后期盈利能力的实际变化情况。

　（2）激励对象稳定性分析的相关指标

　在评价企业是否能够留住核心人才，激励对象是否具有稳定性的时候应该选取激励对象离职率进行深入的分析。浙江万达方向机集团在企业内部实施股权激励方案的最基础最根本目标就是能够通过将企业所有者和激励对象利益捆绑之后，能够有效的促进核心人才能够认真努力工作，最终企业能够留住人才，让人才和企业共同发展。在分析企业激励对象离职率的时候可以根据集团发布的离职人员公告和相关的股票期权公告进行分析。在清洗的了解股权激励方案对象在企业实施股权激励方案之后实际的离职情况，判断万达股权激励方案在实施之后产生的激励效果和稳定人才的效果。

　（3）股价变动分析的相关指标

　对比分析浙江万达方向机集团实施股权激励方案之后1个月内实际的股价变动。对于企业的股价来说，受到多种因素的限制和影响，很难准确评估调控股权激励的效果对实际企业股价变动的影响。在浙江万达方向机集团实施内部股权激励方案的一个月时间内，企业的股权变动并不大，放眼于长期变动，这种股价的微小变动可以忽略，排斥了其他因素的干扰。

　3.1.2

　盈利能力变动分析

　（1）对比历史数据 由图3-1浙江万达方向机集团实际盈利能力指标变化趋势图可以显示，在2012年社会影响事件“毒胶囊”爆发之后，万达方向机集团的加权平均净资产收益率出现了剧烈的下跌现象，从图中的数据可以显示出在2012年出现“毒胶囊”事件之前，万达加权平均净资产收益率的情况约为20.49%，但是在事件之后，企业的加权平均净资产收益率直接跌至历史最低值4.52%。当这将万达方向机集团为了能够留住企业的人才实施了企业股权激励的方案之后，企业的盈利能力出现了一定程度的上涨，在2013奶奶的时候，企业加权平均净资产收益率的数值约为6.04%。根据表3-1和表3-2中的相关数据，浙江万达的加权平均净资产收益率和利润增长率在2012年-2016年均呈现上升的基本趋势。由于受到2012年事件的影响，企业的净利润出现了巨幅的下滑，从2011年的4.54亿元跌为2012年的1.86亿元，在企业进行内部调整之后，与2013年开始呈现稳步上升的趋势，净利润逐年上涨。在浙江万达方向机集团在2013年开始在企业内部实施股权激励方案之后，企业在之后几年的营业额逐年上升。企业在之后几年的净利润增长率均保持在20%以上，说明企业在内部实施为了留住企业人才，提升企业盈利能力的股权激励方案具有实际的作用，将企业的盈利能力大幅度提升了。

　图3-1浙江万达方向机集团实际盈利能力指标变化趋势图

　（2）对比同期其他企业数据 在分析浙江万达方向机集团2014年-2016年公开报表的财务数据中，对比市场中另一竞争正湖北三环的相关数据，就像是表3-1和表3-2的相关表格显示，浙江万达企业实际的净利润增长率波动情况较为剧烈，波动的范围大致集中在20%-45%之中。2014年-2016年企业的净利润增长率分别是45.14%、21.11%和25.19%。浙江万达的竞争对象湖北三环集团在2014年和2015年的数据较为稳定，均在20%左右，但是在2016年的时候出现了明显的下滑，降到了较低的11.84%。表3-2之中显示，浙江万达加权平均净资产收益率较高，能够显示出企业对比同行业的各家企业还是具有较强的竞争力，企业内部的盈利能力较高。

　表3-1 浙江万达方向机集团与行业其他竞争对手净利润增长率对比表 企业/年份

　浙江万达

　湖北三环

　数据来源：浙江万达方向机集团和湖北三环方向机集团2014-2016年统计年报

　表3-2 浙江万达方向机集团与行业其他竞争对手加权平均净资产收益率对比表 企业/年份

　浙江万达

　湖北三环

　数据来源：浙江万达方向机集团和湖北三环方向机集团2014-2016年统计年报 3.1.3

　管理者经营行为变动分析

　（1）对比历史数据 根据表3-3中的相关数据显示，在2011-2016年期间，浙江万达的实际研发投入资金总额不断上涨，说明企业意识到自主研发的重要性，并且在该领域提供了较高的金额。当企业在2013年的时候，于内部实施了股权激励方案，促进了营业收入大幅度的上升，导致在统计数据的过程中，万达研发投入的营业占比并没有能够出现较为明显的上升趋势，除了2014年的时候，研发投入占据企业营业收入的5.76%，其他的年份占比均超过了6%。通过浙江万达方向机集团在研发领域投入占比数据，说明企业注重科研领域的发展，平均占比约为6.3%。浙江万达虽然是一家制造业的企业，但是还是将科技研发领域当作企业的重要部分。在2016年年底的时候，浙江万达方向机集团已经成功获得了专利数目超过了320响。企业科研领域的快速发展和资金投入都和股权激励方案存在一定的联系。股权激励方案之中将被激励对象设置为了企业的中高层管理者和部分核心技术人员，能够提升企业员工的核心凝聚力，让员工成为企业股权激励的直接受益人，能够促进员工们积极工作，减少企业管理层经营短视的情况。

　表3-3：浙江万达方向机集团在2011-2016年研发经费占实际营业收入比重分析

　2011 2012 2013 2014 2015 2016 研发投入

　 营业收入

　 所占比重

　数据来源：浙江万达方向机集团2011-2016年统计年报 3.1.4

　激励对象稳定性变动分析

　（1）对比历史数据

　在分析浙江万达方向机集团2013年之后关于部分员工离职取消其股权激励的相关公告显示，企业实际的激励对象在2014年-2017年因为个人原因离职的情况如表3-4中数据显示。浙江万达激励对象实际的离职人数分别为0、6、15、3和10人，对应的离职率分别为0、4.2%、10.6%和2.1%。浙江万达激励对象离职率同比其他企业的离职率较高。在企业留住人才、稳定企业核心人才方面，浙江万达方向机集团并没有能够达到预期的标准，相关核心人员的变动情况仍然较为突出，需要进一步优化。

　表3-5 2013-2017 年浙江万达方向机集团股权激励对象离职情况

　激励对象离职人数

　 激励对象离职率（%）

　 （2）对比同期其他企业数据

　浙江万达方向机集团对比同行业的竞争者湖北三环集团显示，浙江万达的股权激励对象总数为29人，具体的离职情况在前文已经有所介绍，根据表4-6的相关内容，湖北三环的总体离职率处于17.6%，在2014-2017四年之中离职人数分别为4、3、7、5人，但是企业总体的激励对象人数较多。根据表格数据显示，浙江万达激励对象的离职率存在偏高的情况，意味着在留住核心人才方面企业存在一定的缺陷，同时股权激励的方式并没有能够实现留住人才的预期目标。

　表3-6 方向机制造企业激励对象离职情况 企业/年份

　 浙江万达

　 湖北三环

　 3.1.5

　股价变动分析 （1）对比历史数据 根据图3-7的相关情况显示，在浙江万达方向机集团在内部实施股权激励方案前后的一个月时间内，企业的股价在前期出现了小幅度的上升情况，在方案公布之后出现了较为明显的上涨幅度，之后出现短期回落现象，总体的波动幅度并不明显。深入分析浙江万达股价在股权激励方案实施前后的变化情况，发现市场对万达实施的股权激励计划存在一定的谨慎观望态度，并没有能够在短期内让企业的股价明显的提升。

　图3-7 浙江万达方向机集团2013年实施股权激励前后一个月股价基本走势图 （2）对比同期其他企业数据

　在分析浙江万达行业竞争对象湖北三环集团实施股权激励方案前后一个月的情况，可以发现当企业在正式宣布实施股权激励方案之前就已经存在股价上升的趋势，总体显示为企业的股价从12.53上升到21.55左右，之后存在一次较为微弱的下跌，但是在之后呈现上涨的趋势。根据图3-8中的相关内容显示，在湖北三环集团公布企业实施股权激励方案前后均出现了较为明显的股价上升情况，和浙江万达在公布企业推行股权激励方案之后的情况并不相同。通过湖北三环集团的股价变化情况说明万达当时的股权激励方案并没有真正获得市场和股民的认可，导致企业的股价变化程度并不大。湖北三环的股权激励方案较为合理，能够展现出企业的实际运营状态，让股民和市场认可。

　 图3-8湖北三环股权激励方案实施前后一个月股价走势图 3.2

　万达股权激励实施效果评价

　3.2.1盈利能力有所提升 对于企业盈利能力来说，最重要的评估指标就是加权平均净资产收益率和利润率。在浙江万达实施股权激励方案之后，企业这两项指标都出现了不同程度的提升。对比同行业其他实施了股权激励的企业实际经营情况显示，浙江万达企业自身的盈利能力较强，可以通过相关的财务指标和数据显示。因此，在企业内部实施企业股权激励方案能够有效的提升企业的盈利能力。

　3.2.2 管理者更关注企业长远利益

　在分析企业管理者经营行为的时候，需要综合考虑企业的研发投入和营业占比的投入比值，根据前文的分析，发现浙江万达的科研投入平均约为6.3%，获得了多项专利和科研成果。对比同行业的企业可以看出浙江万达能够产生遥遥领先的数据，同时能够保持较为稳定的运营状态。万达在研发领域之中的投入保持不算上升也能够显示出经营者真正为了企业的长期稳定发展考虑，并没有过分重视企业的短期利率。在企业实施股权激励方案之后，能够有效的将企业的经营者和核心人员、管理人员的利益绑定在一起，能够提升员工们努力工作的积极性，让管理者能够更加注重企业的长期稳定发展。

　3.2.3 未能保持激励对象稳定性

　在企业实际的激励对象变化情况之中，在第一批确立的股权激励对象之中，有多人由于个人原因在四年之内离职退出了公司，占据第一批股权激励对象29人的五分之一以上。对比同行业其他企业，万达激励对象的离职率明显较高，说明企业难以留住核心人才，在留住人才、建设稳定的发展队伍方面，浙江万达的股权激励作用仍急需优化。

　3.2.4 未能提升股价

　对比企业之前的股价变化，浙江万达方向机集团在发布企业内部的股权激励方案之后并没有较为明显的上升趋势，说明企业实施这种方案并没有能够真正获得市场和股民的认可。对比同行业其他企业的股价快速上涨，意味着企业需要增加管理层的信心，尽可能获得市场的积极响应和反馈。对比浙江万达和湖北三环两家集团在内部实施股权激励方案之后的股价走势情况，可以清晰的看出市场对于浙江万达的信心不足，没有产生较高的股价上升，仅仅是小范围的波动变 4 万达股权激励实施效果变化的原因分析 4.1

　盈利能力提升的原因分析 4.1.1

　负债增加提高了财务杠杆

　浙江万达2013年在企业内部实施股权激励方案之后，企业的负债不断上升。浙江万达在2014年的时候企业的资产负债情况仅为5.3亿元，但是在2015年的时候已经快速上升到8.8亿元，同比出现了大幅度的上升，变化幅度为66%。虽然2016年企业的资产负债情况为9.2亿元，同比增长只有4.5%，但是企业的资产负债情况仍然并不乐观。根据表4-1的相关数据显示，万达在2014年的时候，企业的资产总额约为50.87亿元，2015年的时候该数值为57.06 亿。企业不同年份的权益乘数逐渐增大，说明万达的财务杠杆出现了提升的情况，意味着企业在运营的过程中需要承担较高的财务风险。较高的财务杠杆对企业的净资产收益率和企业的盈利能力也有一定的帮助。

　表4-1 2014-2016年浙江万达方向机集团资产负债表变动情况 年度

　资产总额

　负债总额

　所有者权益

　4.2

　管理者经营行为更关注企业长远利益的原因分析 4.2.1激励对象选择合理

　根据浙江万达实施的企业内部股权激励方案显示，企业选择的29年公司中高层管理人员和核心技术人员，但是企业的员工总数约为4477人，总体的股权激励比例较低，约为3.1%，具有一定程度的针对性。在浙江万达实施企业股权激励方案的时候，主要的激励对象还是企业的中高层管理人员和核心研发人员，并不能对不同级别的员工进行激励。在企业实施激励方案的时候要综合考虑员工的工作类型，就像是企业的销售人员，在给予薪资的时候应该通过底薪和提成结合的方式。对于浙江万达来说，需要注重企业的研发能力，应该将研发人员作为企业股权激励的核心。对比分析企业研发经费和营业收入的比重显示，浙江万达在研发领域拨付的资金比例较高，并且成功获得了大量的研发成果。企业的中高层管理人员能够有效的影响企业未来的发展方向，对企业发展来说，具有重要的作用和意义。因此可以发现浙江万达虽然实施股权激励的对象数量并不多，但是都是能够对企业发展产生重大影响的人缘，能够提升企业的核心竞争能力和长期稳定性。

　4.3

　未能保持激励对象稳定性的原因分析 4.3.1 缺乏配套人才晋升制度

　浙江万达在企业内部推行股权激励方案之前的目标是想要将企业核心员工的利益和企业所有者的利益进行捆绑，能够提升员工们积极工作的主动性，促进员工努力工作。对比企业之前的薪资鼓励模式，这种股权激励在提升物质刺激的同时还能够提升企业员工的自我认同感。企业为了能够建设长期稳定的员工队伍，希望老员工能够稳定的留在企业，形成以老带新的优良发展模式，采取的股权激励模式并没有发张与之匹配的晋升机制，不利于留住企业的核心人才。

　4.4

　未能提升股价的原因分析 4.4.1

　业绩考核指标单一

　浙江万达2013年在企业内部推行的股权激励方案具体的考核指标和指标的合理性，对企业最终方案实施的效果具有较为重要的影响。根据现阶段万达股权激励方案的相关内容可以发现，在企业考察员工工作业绩的时候，并没有多样化的指标进行相关内容的考察，主要注重企业的加权平均净资产收益率和实际的净利润增长率两个指标，忽略了企业受到市场变化的影响，让企业管理层无法有效的分析企业的经营行为。浙江万达评价企业股权激励方案的两个指标仅仅能够反映过去一年之中企业的整体情况，无法分析短期变化情况，可能会出现管理层为了短期提升财务数据导致企业长期利益的损失。企业在研发领域的投入能够有效的提升企业的核心竞争力，但是并没有办法在短期之内显示出具体的效果。如果企业管理层为了完成企业的短期业绩目标，降低企业的研发投入会导致企业长远的发展受到巨大的影响。导致企业实际的价值受到损害。在整个证券市场之中就显示为企业出现股价的下跌，让众多股东的利益受损。浙江万达在考察企业股权激励方案的时候选取的两个财务指标期限仅为一年，可能会收到部分极端数据的影响，无法真正显示出企业实施股权激励方案之后产生的效果。根据表4-2的相关内容显示，同行业之中其他的企业在考察企业实施股权激励方案之后才去的考察指标较为多样化。万达应该将考核指标多样化，避免出现极端情况，提升市对于万达股权激励方案的信心，提升股价。

　表4-2方向机行业公司业绩考核基本标准情况对比分析表 企业 业绩考核标准 万达 净利润增长率、加权平均净资产收益率 三环 过去三年净利润增长率平均值、个人绩效考核 爱信 净利润增长率、净资产收益率、个人日常工作表现 江森 行业平均净利润增长率、加权平均净资产收益率 4.4.2

　市场有效性不足

　股权激励方案的作用能够从中高层管理者对公司业绩提升的贡献显示，管理者对于股价的影响以及其所获得的报酬。在考察中高层管理者贡献的时候，应该从股票价格、公司业绩和努力程度等领域进行显示。实际的企业经营之中，这些领域的内容也会受到众多影响因素的干扰，可能会出现管理层付出努力之后，企业业绩上升，但是企业的股价并不一定会出现上升的趋势。主要的原因是我国证券市场起步较晚，并不是完全的有效市场，甚至可能说出于无效市场阶段，部分企业业绩优良，但是股价情况不佳，被严重的低估了，在市场之中无法通过股价进行企业价值的合理估计。在我国市场之中也存在部分企业的营业收入仅为一千多万，但是市场之中将该企业增加了概念股的概念，被众多的股民追捧，高估企业的实际资产和情况。在我国证券市场之中，甚至存在大量庄家操纵股价的情况，政府也会参与股价的干涉。因此，我国实际的股价和企业的真实价值并不相同，无法真正反映出企业管理者的工作努力。当浙江万达实施企业内部的股权激励政策的时候，难以提升自身企业的股价 5 提升万达股权激励实施效果的对策 在企业内部推行股权激励方案对于企业留住人才，激励员工的积极性的决定性影响因素就是股权激励方案的科学性。如果企业能够将股权方案设置为较为合理的方案，将各方的利益均衡发展，调动员工们的工作积极性，能够提升企业的盈利能力，促进企业的长久稳定发展。如果在企业设置股权激励方案的时候无法保持独立性，受到众多影响因素的影响，可能会导致股权激励的方案并不能够真正实现激励员工的作用，甚至出现企业的股东利益受到损害的情况。因此，企业需要综合考虑实际的发展情况以及企业的外部环境，进行股权激励方案的设置。

　5.1

　改进股权激励方案制度内容设计 5.1.1

　设置科学合理的考核指标

　在企业设置股权激励方案之后，进行效果评价的指标不能够仅仅通过短期年限的财务业绩指标显示，存在较为严重的片面性，无法真实的反映浙江万达方向机集团的实际发展情况和企业的真实业绩情况。在2014-2016年三年之后总，企业的主营业收入出现的增长率氛围为25%、40%和55%，并且高于企业众多的行业竞争者。企业在进行业绩考察的时候不仅仅依靠某一年的数据作为调查的基础，而是选取三年之中的平均值进行考察，尽可能的降低极端值对调查结果的影响，需要企业能够努力工作，提升核心竞争力，超越竞争对手。

　表5-1 浙江万达方向机集团与竞争对手2013-2016年主营业务收入对比分析表 公司 2013 2014 2015 2016 万达 24.9

　29.2 31.8 38.2 三环 110.9 125.6 132.2 139.4 爱信 85.9 103.3 116.5 123．3 江森 10.9 13 15.7 16.9 5.2

　完善股权激励方案执行的保障制度

　5.2.1

　培育有效市场

　对于我国现阶段的市场发展来说，培育有效的市场首先需要完善上市公司应该贯彻落实的信息披露制度。我国众多上市工艺已经根据社会和法律的需求及时的相社会披露企业的财务信息和人事公告，但是在部分重大事件和非财务信息的披露方面存在不足之处。相比于企业已经公开披露的财务信息，部分企业内部的非财务信息更能够显示出企业的运营情况和发展趋势，市场中的投资设可以通过自主判断决定自身下一阶段的投资方向。非财务信息对于市场投资者实际的投资决策具有重要的指导意义，因此，证监会因该积极引导，推动上市企业将内部的非财务信息公开，就像是企业引入了人才、战略转变等内容。其次，证监会应该不断提升对资本市场的监管力度，需要提升我国证券兼顾归纳部门的监管水平和惩罚力度。对于国内部分违规操作的上市公司来说，需要提升相关部门的监管力度，能够有效的提升市场的秩序，当惩罚力度不足时，难以真正起到市场震慑的作用，让企业惩罚的成本远远高于违规操作的成本，从本质上杜绝这种违规操作的出现。

　5.2.2

　建立员工职业双向发展通道

　员工可以在进入企业工作一段时间之后根据自己的能力情况和喜好情况，选择不同的发展路径，可以是技术人员也可以是管理人员。在企业员工获得高级职称之前，可以进行不同职位之间的转换，但是高级的企业管理者和技术专家不应该随意转变自身的职位。企业高级管理者的发展方向是职业的经理人，而资深专家的发展方向是专业的技术人员。浙江万达为员工提供双向的职业发展通道，让员工能够自主进行选择，综合考虑自身的喜好情况和个人能力进行职业规划，帮助员工能够不断成长发展。浙江万达除了为员工提供双向晋升的职业发展渠道之外，还为每一位员工配备导师帮助员工能够尽快的适应企业生活。当员工成为职业员工之后还会完善导师制度，帮助员工快速成长，降低员工离职率。

　结

　论

　本文选取的研究对象是万达公司，主要的研究方法是案例研究发，从企业实际的盈利能力、管理者经营行为、激励对象稳定性和企业股价方面的变动分析企业实施股权激励方案的效果，并且进行有效合理的评价，分析企业出现不同效果的根本原因，并且提出具有针对性的研究意见，通过总结得出以下结论：

　（1）通过深入分析浙江万达实施股权激励方案的效果发现企业的盈利能力不断提升，企业的管理者并没有过于关注企业的短期利益，而是注重企业的长远发展，实施股权激励方案并没有能够提升激励对象的稳定性，企业的股价提升情况也不理想。

　 （2）综合考虑浙江万达集团在企业内部实施股权激励方案的经验和影响因素，为提出新型的股权激励方案提供指导意见。一、改进股权激励方案设计；二、完善股权激励方案的保证制度。确保企业的众多股东实际利益和激励对象的利益能够绑定在一起，促进企业长期稳定发展。

　致

　谢

　本论文是在导师陈健教授的悉心指导下完成的。导师渊博的专业知识，严谨的治学态度，精益求精的工作作风，诲人不倦的高尚师德对我影响深远。本论文从选题到完成，每一步都是在导师的指导下完成的，倾注了导师大量的心血。在此，谨向导师表示崇高的敬意和忠心的感谢！

　 参考文献

　[1] 公司高管股权激励与盈余管理关系的实证[J].李莉.统计与决策.2016(02) [2] 股权激励契约与盈余管理行为:以光明乳业限制性股票为例[J].沈小燕,王娜.苏州大学学报(哲学社会科学版).2015(05) [3] 高管报酬、机会主义盈余管理和审计费用——基于盈余管理异质性的视角[J].张娟,黄志忠.南开管理评论.2014(03) [4] 股权激励契约设计与公司盈余管理行为[J].马娟,万解秋.南通大学学报(社会科学版).2014(03) [5] 股票期权实施中经理人盈余管理行为研究——行权业绩考核指标设置角度[J].肖淑芳,刘颖,刘洋.会计研究.2013(12) [6] 股权激励契约要素及其影响因素研究[J].卢馨,龚启明,郑阳飞.山西财经大学学报.2013(04) [7] 股权激励、盈余管理与公司治理[J].苏冬蔚,林大庞.经济研究.2010(11) [8] 企业高管自利行为及其影响因素研究——基于我国上市公司股权激励草案的证据[J].吴育辉,吴世农.管理世界.2010(05) [9] 对我国上市公司股权激励模式有效性的理论探讨[J].马会起.经济体制改革. 2008(02) [10] 股权激励对象选择模型分析[J].徐海波,李怀祖.管理工程学报.2008(01) [11]高层管理当局薪酬与上市公司业绩的相关性实证研究[J]. 杜兴强,王丽华.会计研究. 2007(01) [12]我国上市公司股权激励模式实证研究[J].张磊.特区经济.2006(03) [13]股权激励对我国上市公司的影响[J].孟晶,张杰.经济研究参考.2006(55) [14]经营者股权激励的治理效应研究——来自中国上市公司的经验证据[J].周建波,孙菊生.经济研究.2003(05) [15]激励机制与企业绩效——一项基于上市公司的实证研究[J].李增泉.会计研究. 2000(01) [16]Empirical Research on the Relationship Between the Stock OptionIncentive and the Performance of Listed Companies[J].Dan XUE,Wei DI.International Business and Management.2015(1) [17]The incentive effect of repricing in employee stock options[J].Yan Wendy Wu.Review of Accounting and Finance.2009(1)

　[18]Accounting numbers as market valuation substitutes: A study of management buyouts of public shareholders. DeAngelo,LE. The Accounting Review . 1986 [19]Managerial ownership and firm valuation[J].Carl R.Chen,Weiyu Guo,Vivek Mande.Pacific-Basin Finance Journal.2003 (3) [20]Linking pay to performanc—compensation proposals in the S&P 500[J].Angela G Morgan,Annette B Poulsen.Journal of Financial Economics.2001(3)