开题报告 后金融危机视角下中小企业融资研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：中小企业是经济发展的内在要求和必然结果，是维护市场竞争活力、确保经济运行稳定、保障充分就业的前提和条件。而随着2008年全世界金融危机的爆发，我国企业当然也遇到了前所未有的新挑战。全国人大代表、格力电器的副董事长兼总裁董明珠曾表示：“在危机面前，企业要有自己的核心竞争力，才是可以顺利过冬的关键”。面对咄咄逼人的宏观、微观形势，中小企业的生存难上加难。除了国外不断进驻中国的外资公司，还要面对中国的本土大中型企业，中小企业想要在这样严峻的生存环境和金融市场中立有一席之地，并能够稳步发展，关键在于做好企业的融资问题，只有打好坚实的基础，才能够谋求企业日后的不断壮大。而且，融资问题本来就是企业获得持续发展的资金基础，是企业持久发展的根本保证。要正确确立企业可以获得的融资额度，才能够制定相匹配的政策，构建适合本企业的资金基础。因此，如何深刻的了解金融危机前后，中小企业的融资情况，为中小企业制定与他们自己相适应的融资策略，是至关重要的。

预期目标：本研究将以宁波市若干家中小企业为例，收集他们在金融危机前后的融资额度和融资渠道，进行比较后得出后金融危机视角下，宁波市中小企业的融资困难和变化情况，提出相应的完善方案，希望可以给这些中小企业提供一定的借鉴指导，使企业在激烈的竞争中可以站稳脚跟。

2.国内外研究现状 1．国外现状研究 1.1 企业融资结构的契约理论 所谓企业的融资结构，是指企业资金中不同来源或不同融资方式的比重。众多研究比较了中小企业和大企业在融资结构上的差异，发现各国的中小企业在融资结构上表现出以下共性：
第一，在中小企业的股权资金中，私人股权占了最重要的比重（私人股权包括所有者的自有资本、天使融资和风险资本），其中来自主要所有者的自有资本占了很大比重。伯格和尤德尔（1998）根据美国1993年NSSBF数据，分析了美国中小企业的融资结构，平均而言，来自主要所有者的股权资本约占总股权的三分之二，占债务与股权融资之和的33.31%。此外，来自企业创始团队其他成员的股金占总股权的12.86%，是第二大股权资金来源。

第二，在中小企业的债务资金来源中，银行贷款占了非常重要的地位。在伯格和尤德尔（1998）的研究中，银行贷款占总债务融资的37.22%，占所有债务与股权融资之和的18.75%。休斯（1997）比较了英国制造业和非制造业（石油产业除外）的中小企业和大企业融资结构，发现不论是在制造业还是非制造业，在中小企业总债务中，短期银行贷款所占的比重要大于大企业。

第三，在债务资金的期限结构上，电器债务融资占了重要的比重。里波特拉和马丁内兹（2003）对西班牙SABI数据的分析发现，平均而言，该国中小企业80%的外援融资属于短期债务融资。休斯（1997）也发现英国的中小企业的短期负债占总资产的比重大于大企业，而长期贷款占总资产的比重则远远小于大企业。里瓦德—丹赛特等（2001）通过对澳大利亚、法国、日本等九个国家的比较分析也得出了类似的结论。

第四，商业信用在中小企业的债务资金来源中占据了较高比重。根据伯格和尤德尔（1998）对美国中小企业融资的统计，商业信用（以应收账款衡量）占企业总债务自己的31.33%，占所有债务和股权融资之和的15.78%。里波特拉和马丁内兹（2003）对西班牙的研究也发现，有40%的中小企业外源资金来自于商业信用。休斯对英国的分析也发现了类似的现象。

第五，保留利润在中小企业资金中站了非常重要的地位。克莱西和奥洛夫森（1997）对瑞典的研究、休斯（1997）对英国中小企业的研究发现，内院融资是中小企业投资资金最重要的来源之一。

第六，中小企业的融资结构随着企业规模和年龄的增加而变化（Berger and Udell,1998;Manigart and Stuyf,1997）。研究结果显示，公共股权融资和公共债务融资在大企业的资金来源中扮演了更重要的角色，儿中小企业则更一拉于私人股权、金融机构的中短期借款和商业信用。随着企业规模和年限的增加，外部资金供给者对企业信息的拥有更充分，中小企业的资金来源逐渐表现出了多样性，融资结构也发生改变。

1.2 关系型借贷与中小金融机构优势 Berger和Udell(1995)认为关系型借贷在商业银行信贷中对中小企业具有重要的意义，与银行保持长期关系的中小企业能够以较低的利率和较低的抵押要求获得银行资金。Berlin和Mester(1998)将关系型借贷定义为：建立全面、细致的银企关系，利用银行和中小企业之间的长期合作关系，最大限度地减少中小企业借贷风险的一种借贷协议。关系型借贷建立的长期合作的基础有利于缓解银行与企业之间信息不对称问题，从而使银企双方受益。国外实证研究还发现银行规模与银行对中小企业的贷款比率之间存在着负相关关系，即小银行比大银行更加倾向于向中小企业提供贷款。因此经济学家们提出了在对中小企业融资上存在着“小银行优势”(Small BankAdvantage)的假说。与大银行相比，小银行在向中小企业提供融资服务方面拥有信息优势，这种信息优势主要来自于银企长期合作关系(林毅夫、李永军，2001)。大银行由于组织结构庞大，专业人才多，网络分布广，因此在收集和处理公开信息以及运用标准化合约向信息透明度高的大型企业发放贷款上拥有优势，而小银行虽然收集和处理公开信息处于劣势，但由于其地域性和社区性特征，可通过长期与中小企业保持近距离接触获取各种非公开的关联信息，因此在向信息不透明的中小企业发放关系型贷款上拥有优势(Berger, Udell .1998)。

2．国内现状研究 2.1 企业融资结构的契约理论 企业的融资结构，亦称资本结构，是指企业各项资金来源的组合状况，即资产负债表右边各部分的构成。美国经济学家大卫·戴兰德于1952年提出，企业的资本结构是按照下列三种方法建立的，即净收入法、净营运收入法和传统法，这是早期的资本结构理论。现代企业融资理论是由Franco Modigliani和Merton Miller于1958年创立的，即著名的MM理论。后来的学者对MM理论假设条件不断发展完善，引进了诸如激励理论、信息传递理论以及控制权理论等。张维迎认为，一个企业的融资结构至少受三方面因素的制约：一是该企业所在经济的制度环境；
二是该企业所在行业的行业特征；
三是该企业自身的特点。

2.2 关系型借贷与中小金融机构优势 张杰（2008）指出，降低对中小企业的利率浮动，加强对中小企业的日常管理和风险控制，适度扩大中小企业的贷款审批权限。但是对中小企业的贷款是有界限的，不是无限制的。林毅夫和李永军（2009）通过比较银行的交易型贷款和关系型贷款得出中小商业银行向中小企业提供关系型融资是有边界的，边界的确定取决于两个因素：一是中小银行提供关系型贷款和交易型贷款所获取的租金的多少；
二是借款者的资信质量。张捷和王霄（2002）研究表示，作为“强势弱位”群体的中小企业融资困难，既有其本身的原因，也有传统金融体系对中小企业的“歧视”原因，还有政府的缺位因素。通过中小银行对中小企业的关系型贷款、风险投资和为中小企业提供信用担保可以解决这个问题。而有的学者认为，要由政府出面辅助关系型融资。陈伟鸿（2004）认为，要建立民营企业内生性的横向“关系融资”联系。基于民营企业在现行融资体制中的体制外生存事实，依靠政府出面培育多少外生性的中小金融机构，建立日本式政府主导的“主银行制度”并不现实。张捷（2002）只有内生性融资机制的存在和发展，才能从根本上解除民营企业发展中的融资困境，同时又不损害其可贵的内源性和家族“关系融资”基础。

研究来看，很多理论主要还是偏重于现象分析，而我国实际的情况则比较复杂，找不到哪种理论能完全套用的，所以在具体的分析上我们需要结合具体的融资环境、行业特点、资金的供给与需求等方面有针对性的进行探讨，于是对我国各种数据及案例的收集整理与分析则具有较大的现实意义。

3．参考文献 [1]李恒阳，吴海涛．全球金融危机经典案例[M]．长沙:中南工业大雪出版社，2009. [2]李鸿昌，黄湃，巴力，高万青．中国转轨期金融风险与对策研究[M]．郑州:河南人民出版社，2007. [3]李玉潭．日美欧中小企业理论与政策(第l版) [M]．长春:吉林大学出版社，2002. [4]石均质．金融危机生成与防范[M]．北京:中国金融出版社，2009. [5]李扬，杨思群．中小企业融资与银行[M]．上海:上海财经大学出版社，2001. [6]白钦先，薛誉华．各国中小企业政策性金融体系比较[M]．北京:中国金融出版社，2008. [7]刘曼红．中国中小企业融资问题研究[M]．北京:中国人民大学出版社，2003. [8]符弋．中国民营企业融资问题研究[M]．北京:经济科学出版社，2003. [9]董展眉．我国中小企业融资服务体系研究[M]．长沙:湖南大学出版社，2004. [10]青木昌彦．比较制度分析[M]．上海:上海远东出版社，2001. [11]张杰．民营经济的金融困境与融资次序[J]．经济研究，2008（4）. [12]林毅夫，李永军．中小金融机构发展与中小企业融资[J]．金融研究，2009（1）. [13]田晓霞．小企业融资理论及实证研究综述[J]．经济研究，2004（5）. [14]刘杉．中小企业融资研究理论综述[J]．南开经济研究，2005（1）. [15]马小芳．美国次贷危机对中国经济的影响与启示[J]．国家行政学院学报，2008（4）. [16]郭书江．论经济危机、金融危机的形成原因与遏制[J]．经济评论，2004（8）. [17]韩隽，毛新斌．美国次贷危机对宁波开放型经济的影响及对策[J].宁波通讯，2008（1）. [18]张捷，王霄．中小企业金融成长周期与融资结构变化[J]．世界经济，2002（9）． [19]陈伟鸿．民营企业“关系融资”及其拓展[J]．管理世界，2004（10）． [20]张捷．中小企业的关系型借贷与银行组织结构[J]．经济研究，2002（6）． [21] Boot． A． W． Relationship Banking， What Do We Know[J]．Journal of Financial Intermediation.．American Economic Review， 2000（9）． [22] Blair. M.M. Ownership and Control, Rethinking Corporate Governance for the Twenty-first Century[J]．The Brookings Institution，1995（8）． 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 1 相关理论界定 1.1 中小企业界定 1.2 中小企业融资方式概述 2 后金融危机下宁波中小企业现状分析 2.1 宁波中小企业的规模状况及融资特点 2.1.1 宁波中小企业的规模状况 2.1.2 后金融危机下宁波中小企业融资特点 2.2 宁波中小企业的行业现状 3 后金融危机下宁波中小企业的融资案例分析 3.1 宁波华翔的财务数据分析及融资研究 3.2 海通集团的财务数据分析及融资研究 3.3 东睦集团的财务数据分析及融资研究 4 后金融危机下宁波中小企业融资难的原因及对策 4.1 宁波中小企业融资难的原因 4.2 后金融危机下解决宁波中小企业融资难的对策和途径 2．实施方案和进度计划 实施方案：
本次研究的重点是在后金融危机视角下，对宁波市中小企业的融资情况进行分析。首先要破题，根据研究的需要，通过书籍、中国期刊网、维普、学位论文数据库查找相关的文献。研究宁波若干家企业在金融危机前后的融资额度限制，这些资料数据主要是通过巨潮资讯网站、财务分析软件等，有可能的话也可以结合一些上市公司财务数据相关的网站进行筛选整理获得。

首先研究金融危机对这些中小企业的影响，然后分析金融危机前后企业 的融资额和相关政策的变化，最后得出相关结论。

进度安排：
第6学期第19-20周至第7学期第1-5周：在指导老师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。

第7学期第6-14周:在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；
参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。

第7学期第13-14周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。

第7学期第15-20周：开始写作毕业论文，完成初稿。

第7学期第寒假：结合毕业论文选题开展调查研究。

第8学期第1-2周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。

第8学期第3-6周：在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。

第8学期第7周：在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；
定稿并上交。

第8学期第9-11周：参加毕业论文答辩。说明：
日期为2006年12月25日至12月29日之间